>> 光大證券-交通運輸行業(yè)周報第43期：25H1地緣政治擾動運價，OPEC+增產(chǎn)有望提振油運景氣-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
大小： |
1625KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,王禮沫,胡星月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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地緣政治事件擾動劇烈，25H1油運運價寬幅震蕩。2025H1，地緣政治事件擾動運價，1月美國對俄油輪實施大規(guī)模制裁，造成短期運價跳漲，而制裁帶來的原油合規(guī)運輸需求提升使25Q1運價維持高位運行。Q2以來全球原油需求預(yù)期疲弱，但OPEC+持續(xù)增產(chǎn)使油運需求提升，運價中樞較Q1震蕩下行，6月伊以短期沖突造成霍爾木茲海峽封鎖危機(jī)，短期運價再度跳漲，伊以雙方?；鸷筮\價回吐全部漲幅。截至2025年6月30日，BDTI綜合指數(shù)報收984點，較年初上漲15.4%，BDTITD3C-TCE報收29300美元/天，較年初上漲37.0%。
OPEC+超預(yù)期加速增產(chǎn)，下半年油運景氣有望回升。展望下半年，油運市場受原油消費需求疲軟和OPEC+增產(chǎn)兩方面因素影響。原油消費需求方面，2025H1受貿(mào)易沖突和全球經(jīng)濟(jì)增長低迷的影響，原油消費需求增長預(yù)期持續(xù)下修，IEA預(yù)計2025年全球原油需求增長72萬桶/日，2026年增長74萬桶/日，IEA對25年原油需求增長的預(yù)測較年初下調(diào)約30萬桶/日，原油需求不及預(yù)期或?qū)⑹褂瓦\需求承壓。OPEC+增產(chǎn)方面，OPEC+同意在8月份將產(chǎn)量提高54.8萬桶/日，進(jìn)一步加速增產(chǎn)，IEA預(yù)計2025年全球石油供應(yīng)量將增加180萬桶/日，達(dá)到1.049億桶/日，其中非OPEC+國家增產(chǎn)140萬桶/日，OPEC+增產(chǎn)40萬桶/日。我們預(yù)計原油消費需求方面的擾動因素較少，當(dāng)前需求有望隨貿(mào)易沖突緩和以及宏觀經(jīng)濟(jì)向好實現(xiàn)邊際改善，而OPEC+的超預(yù)期增產(chǎn)有望持續(xù)提振原油運輸需求，25H2油運景氣有望回升。長期來看，隨著非OPEC+國家原油市場份額的提升，西非、巴西、美國及挪威等國原油運輸需求有望持續(xù)增加，疊加中東地緣風(fēng)險隱憂，原油運輸格局有望重塑，運距的增加有望使原油運輸需求進(jìn)一步擴(kuò)充，油運具備長期景氣基礎(chǔ)。
板塊周漲跌情況：過去5個交易日，上證指數(shù)漲跌幅為+1.40%，深證成指漲跌幅為+1.25%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.54%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.50%。中信交通運輸板塊漲跌幅為-0.3%，漲跌幅位居所有板塊第27位。過去5個交易日，交通運輸行業(yè)子板塊以上漲為主。漲跌幅前三位的子板塊為：航運（+1.91%），港口（+0.83%），公路（+0.70%）。漲跌幅后三位的子板塊為：航空（-2.74%），快遞（-1.37%），鐵路（-0.93%）。
投資建議：（1）國企改革深入推進(jìn)，交運行業(yè)高股息央國企價值凸顯，建議關(guān)注公路子行業(yè)的深高速、吉林高速等，鐵路子行業(yè)的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業(yè)的上港集團(tuán)等，供應(yīng)鏈子行業(yè)的廈門國貿(mào)、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢緊張，中長期運力增長緩慢，看好油運及集運景氣持續(xù)，建議關(guān)注中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油；（3）我國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，航空運輸需求有望穩(wěn)步修復(fù)，建議關(guān)注中國國航、南方航空、中國東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機(jī)場、首都機(jī)場、白云機(jī)場；（4）快遞業(yè)務(wù)量有所回暖，短期行業(yè)競爭有望趨緩，建議關(guān)注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞。
風(fēng)險分析：地緣政治風(fēng)險、交運需求修復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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