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行情回顧：
　　上周，A股醫(yī)藥生物指數(shù)上漲3.64%，跑贏滬深300指數(shù)2.10pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指2.75pp，在31個(gè)子行業(yè)中排名第4，表現(xiàn)較好。港股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收漲5%，跑贏恒生國企指數(shù)6.75pp。
　　本周觀點(diǎn)：政策鼓勵(lì)高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展，看好醫(yī)療器械板塊結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
　　7月3日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《國家藥監(jiān)局關(guān)于發(fā)布優(yōu)化全生命周期監(jiān)管支持高端醫(yī)療器械創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)舉措的公告》。公告指出，醫(yī)用機(jī)器人、高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、人工智能醫(yī)療器械和新型生物材料醫(yī)療器械等（以下簡稱“高端醫(yī)療器械”）是塑造醫(yī)療器械新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì)創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品有望在政策扶持下更快實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。文件要求，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和監(jiān)管需求，通過快速程序推動(dòng)高端醫(yī)療器械急需標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)。我們預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)政策有望持續(xù)落地，從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開發(fā)到生產(chǎn)過程的質(zhì)量控制、再到上市后的監(jiān)管要求等全方位標(biāo)準(zhǔn)體系將逐步健全。此外，文件支持高端醫(yī)療器械企業(yè)“出?！卑l(fā)展，有望推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、國際化發(fā)展。我們預(yù)計(jì)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁、產(chǎn)品規(guī)?；I(lǐng)先、出海戰(zhàn)略領(lǐng)先的龍頭企業(yè)有望獲益。我們建議增加醫(yī)療器械板塊配置，預(yù)計(jì)國家藥監(jiān)局相關(guān)支持性政策的落地有望推動(dòng)高端影像設(shè)備、手術(shù)機(jī)器人、腦機(jī)接口、AI+醫(yī)療等領(lǐng)域快速發(fā)展，其中研發(fā)儲(chǔ)備強(qiáng)、品牌認(rèn)知度高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭有望受益。建議關(guān)注在產(chǎn)品競爭力方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)，這些企業(yè)有望成為下一批領(lǐng)軍者，部分企業(yè)也會(huì)有取得海外收入的機(jī)會(huì)。
　　2025年年度投資策略：重塑底層邏輯，掘金支付視角。綜合人口結(jié)構(gòu)、政策框架、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等一系列復(fù)雜變化的趨勢，我們認(rèn)為，在需求側(cè)無法無限擴(kuò)張的情況下，需要結(jié)構(gòu)性甄選投資機(jī)會(huì)，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力。因此，我們從支付視角，基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的三種付費(fèi)渠道：院內(nèi)支付、自費(fèi)支付、海外支付，分別進(jìn)行梳理，看好院內(nèi)政策支持（創(chuàng)新藥械、設(shè)備更新）、人民群眾需求擴(kuò)容（血制品、家用醫(yī)療器械、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈）、出海周期上行（肝素、呼吸道聯(lián)檢）三大方向。重點(diǎn)推薦：恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫風(fēng)險(xiǎn)。