>> 東北證券-銳科激光(300747)國內領先光纖激光器制造商，關注反無裝備等新興領域放量-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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銳科激光是中國領先的光纖激光器制造商，專注于研發(fā)、生產和銷售高功率光纖激光器及其核心器件。公司業(yè)務覆蓋連續(xù)光纖激光器、脈沖光纖激光器、準連續(xù)光纖激光器、窄線寬光纖激光器、超快激光器、直接半導體激光器等產品，并為客戶提供定制化解決方案和應用技術支持。公司產品廣泛應用于激光打標、切割、焊接、熔覆、清洗、增材制造、鈑金加工、汽車、新能源、光伏、3C電子、船舶、航空航天、激光醫(yī)療、雷達傳感等行業(yè)領域。
公司重視研發(fā)投入，激光器產品技術實力領先。2024年公司研發(fā)投入35478.62萬元，同比提升4.97%，占公司營業(yè)收入的11.10%。公司不斷向高端制造和精密加工領域拓展，共計推出了13款新產品。2024年先后研制出200kW超高功率光纖激光器、電光轉換效率超過50%的12kW光纖激光器、100W高能量固體綠光激光器、250W摻銩光纖激光器等一系列國際和國內領先產品。其中200kW超高功率光纖激光器實現全球四個“第一”：全球第一臺銷售應用、十萬級機型亮度第一、激光器性價比第一、切割板厚和速度第一。
傳統(tǒng)領域行業(yè)格局未來將逐步穩(wěn)定，短期業(yè)績承壓。在中低功率切割、打標等傳統(tǒng)應用領域，市場已趨于飽和，導致供給過剩和激烈的價格競爭。公司24年營收和利潤下滑主要系行業(yè)價格戰(zhàn)影響。預計未來該領域的需求將與宏觀制造業(yè)景氣度同步，價格戰(zhàn)將趨緩，行業(yè)格局逐步穩(wěn)定。
關注反無裝備等新興領域放量，打開成長天花板。雖然中低功率市場國產化率已高，競爭激烈，但在萬瓦以上高功率及超快激光器領域，尤其是在新能源汽車、航空航天、船舶、光伏、半導體等高端制造領域，國產替代空間依然廣闊。在反無裝備領域，無人機在區(qū)域沖突中的廣泛應用凸顯了反無人機系統(tǒng)的重要性，激光武器憑借其光速交戰(zhàn)、低成本、高精度等優(yōu)勢，成為反無系統(tǒng)的核心技術路線。公司作為光纖激光器龍頭，全資子公司銳威公司正有序推進“低空激光反無系統(tǒng)技術研究及產業(yè)化”項目，有望受益于國防新質戰(zhàn)斗力建設和低空經濟安全保障帶來的需求增長。
投資建議：我們預計公司2025-2027年營收為35.32/40.40/45.59億元，歸母凈利潤為2.33/3.06/3.80億元，對應EPS為0.41/0.54/0.67元，對應PE為58.88/44.78/36.03X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：毛利率波動，需求不及預期，業(yè)績與估值判斷不及預期。
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