>> 開源證券-凱德石英(835179)北交所公司深度報告：12英寸高端半導(dǎo)體材料認(rèn)證加速，募投項目+三大子公司優(yōu)化業(yè)務(wù)布局-250709
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 1830KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025Q1實現(xiàn)營收0.85億元（+0.81%），歸母凈利潤997.71萬元（-13.56%）
2025年一季度公司實現(xiàn)營收0.85億元，同比增長0.81%，歸母凈利潤997.70萬元，同比減少13.56%，扣非歸母凈利潤981.17萬元，同比減少12.44%。受股權(quán)激勵影響，我們下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為0.48/（原0.62）/0.59（原0.79）/0.80億元。EPS分別為0.64/0.79/1.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為51.2/42.0/31.3倍，我們看好募投項目+并購/成立三大子公司優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，高端產(chǎn)品認(rèn)證加速，維持“增持”評級。
中國半導(dǎo)體設(shè)備銷售量連續(xù)多年第一，半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化進(jìn)程有望提速
全球石英制品市場主要以8、12英寸產(chǎn)品為主，份額由美國應(yīng)用材料、德國賀利氏等海外龍頭掌握；目前國內(nèi)石英制品產(chǎn)線集中在6英寸及以下和8英寸，正逐步向高端領(lǐng)域邁進(jìn)。中國大陸作為全球最大的芯片消費市場，對集成電路裝備的需求保持增長，2024年中國大陸集成裝備銷售額為491億美元，繼續(xù)位居全球首位。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2025年全球硅晶圓出貨量或?qū)⑼仍鲩L10%，達(dá)到13328百萬平方英寸。隨著半導(dǎo)體的快速發(fā)展，我國石英玻璃制品行業(yè)有望受下游需求刺激而加快國產(chǎn)化的進(jìn)程。
公司穩(wěn)步擴展12英寸高端半導(dǎo)體材料，募投項目+三大子公司優(yōu)化業(yè)務(wù)布局
公司積極優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，1）凱芯新材料為公司高端石英制品產(chǎn)業(yè)化項目實施主體，主要生產(chǎn)8-12英寸高端石英制品。2）凱德芯貝為公司上市后收購的子公司，主要為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備制造廠商、LED外延及芯片生產(chǎn)基地、微電子公司研發(fā)及生產(chǎn)石英制品，產(chǎn)品類型主要為冷加工產(chǎn)品。3）公司與通美晶體投資成立的凱美石英，是半導(dǎo)體及集成電路用大口徑高品質(zhì)石英玻璃管和高純石英砂項目的建設(shè)主體。此外，2024年公司12英寸認(rèn)證已取得多項實質(zhì)進(jìn)展并且在陸續(xù)增加認(rèn)證產(chǎn)品范圍，12英寸半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)高增長。
風(fēng)險提示：供應(yīng)鏈風(fēng)險、下游需求波動風(fēng)險、認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期等。
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