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銅觀點(diǎn)
　　(1)宏觀方面，美銅加征關(guān)稅稅率預(yù)期為50%，將于7月底落地;232調(diào)查引發(fā)的倫銅逼倉邏輯及美國補(bǔ)庫邏輯走弱，美國補(bǔ)庫行為結(jié)束，之后美國電銅逐漸緊缺而非美逐漸寬松；（2）基本面方面，銅的礦端供應(yīng)矛盾仍存，2025Q1全球銅礦產(chǎn)量同比增速已不及預(yù)期；需求端在銅價(jià)高位下有所走弱，前期搶出口已透支Q3部分需求；庫存方面，全球顯性庫存、LME庫存及中國社會(huì)庫存均處低位，僅COMEX因美國補(bǔ)庫行為累庫至歷史高位。總的來說，232調(diào)查落地后，非美地區(qū)電解銅呈現(xiàn)“供應(yīng)預(yù)期趨松、需求實(shí)質(zhì)偏弱”的格局，中美仍在談判進(jìn)程中，對(duì)等關(guān)稅的談判反復(fù)亦將對(duì)銅價(jià)形成擾動(dòng)，主力關(guān)注78000支撐位。