>> 國元國際-卓越教育集團(tuán)(3978.HK)華南K12龍頭，素質(zhì)教育轉(zhuǎn)型成功重回擴(kuò)張-250711
| 上傳日期： |
2025/7/11 |
大小： |
1155KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮浩 |
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【投資要點】
深耕華南，業(yè)務(wù)重回擴(kuò)張
公司為華南地區(qū)教培龍頭，成立于1997年，2018年在香港聯(lián)交所主板上市。公司一直秉承“一切為了孩子健康生長”的初心，致力于為家庭用戶提供孩子的綜合成長服務(wù)與解決方案。2017年，卓越教育提出了“向未來生長”的品牌戰(zhàn)略。2022年，公司開始積極轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育，2023/2024年扣非歸母凈利潤同比+108.99%/74.21%，業(yè)績大幅增長。2024年，公司堅定推進(jìn)“All in AI”戰(zhàn)略，賦能教學(xué)體系。
行業(yè)需求剛性，廣東K12教培市場空間廣闊
“雙減”政策優(yōu)化，K12教培剛需仍然強(qiáng)韌：1）政策優(yōu)化：政府鼓勵高質(zhì)量非學(xué)科類素質(zhì)教育校外培訓(xùn)，K9非學(xué)科、高中階段不再參照K9學(xué)科監(jiān)管執(zhí)行，推動素質(zhì)教育培訓(xùn)進(jìn)一步滲透。2）供給出清，需求剛性強(qiáng)：學(xué)科教培供給出清，機(jī)構(gòu)數(shù)量較“雙減”前壓減率達(dá)9成，龍頭有望受益；K12素質(zhì)教育市場空間廣闊，我們預(yù)計2025-2030年廣州市/深圳市K12市場規(guī)模CAGR為5%/7%，2030年分別達(dá)202/279億。
品牌護(hù)航，強(qiáng)教學(xué)實力，助灣區(qū)擴(kuò)張
公司憑借在教育行業(yè)27年的從業(yè)經(jīng)驗，積累了良好的聲譽(yù)，近期廣州暑期續(xù)課率接近80%。公司的“強(qiáng)語文”優(yōu)勢早已深入人心，在“雙減”后，充分發(fā)揮其“雙減”前“強(qiáng)語文”優(yōu)勢，推動素質(zhì)教育產(chǎn)品的創(chuàng)新和升級。此外，順應(yīng)國家重視人工智能教育的趨勢，公司推出人工智能編程課程，團(tuán)隊已連續(xù)在世界機(jī)器人大賽等多個比賽中獲得獎項。受益大灣區(qū)人口持續(xù)凈流入、教育支出水平更高等紅利，助力公司進(jìn)一步提升廣州本部市占率，且在深圳、佛山等地仍有較大的拓展空間，業(yè)績成長空間充足。
給予買入評級，目標(biāo)價6.89港元
公司注重股東回報，逐年提升分紅率，2025/2026年計劃派息比例分別為60%/70%，股息分末期和中期兩次派付，股息率在同業(yè)中具吸引力，反映公司良好的現(xiàn)金流能力，提升投資者信心。
我們預(yù)測公司2025-2027年實現(xiàn)收入19.95/23.81/28.11億元，同比增長81.0%/19.3% /18.1%；歸母凈利潤3.25/3.82/4.46億元，同比增長68.9%/17.6% /16.8%。公司成長空間充足，分紅率高，且目前估值較低，給予目標(biāo)價6.89港元/股，對應(yīng)2025年P(guān)E為15倍，約26.9%上漲空間，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇
監(jiān)管政策變化風(fēng)險
行業(yè)參培人數(shù)下滑風(fēng)險
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