>> 華聯(lián)期貨-原油周報：關注OPEC實際增產幅度，油價看漲-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大?。?/td>
| 1113KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃秀仕 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆庫存：美國上周原油庫存意外增加，汽油庫存則因7月4日長周末前強勁的駕車出行需求而下降。當周美國原油庫存猛增710萬桶，至4.26億桶，而此前預計為減少210萬桶。這一增幅包含一項環(huán)比增加180萬桶/日的調整數(shù)據(jù)，該調整數(shù)據(jù)考慮的是“未統(tǒng)計的原油”，屬于一個平衡項目。當周美國汽油庫存減少270萬桶，至2.295億桶，此前預期降幅為150萬桶。美國原油交割中心俄克拉荷馬州庫欣的原油庫存增加46.4萬桶。當周包括柴油和取暖油在內的餾分油庫存減少82.5萬桶，至1.028億桶，此前預期為減少30萬桶。美國原油凈進口量下降136萬桶/日。
◆供應：上周美國原油產量維持在1340萬桶/日水平。OPEC+決定8月增產54.8萬桶/日，此前八個OPEC+國家同意4月增產13.8萬桶/日，5、6、7月原油產量每月遞增41.1萬桶/日，而去年12月八個OPEC+國家同意自愿減產220萬桶/日。根據(jù)計算，8個產油國在4月、5月、6月、7月、8月的產量將累計增加191.9萬桶/日，相當于220萬桶/日減產量的87%。此前根據(jù)OPEC+公布補償計劃，從4月到2026年6月期間減產30.48萬桶/日，每月減產量將從19.6萬桶/日到52萬桶/日不等，補償計劃將在一定程度上抵消OPEC+其他成員國的增產。自2022年以來的一連串措施，OPEC+集團已減產585萬桶/日，相當于全球供應的5.7%左右。供應端存在不確定性，一是雖然OPEC+4月開始增產，但是實際4、5月的產量增幅不及預期，說明增產進程存在不確定性；二是以伊沖突、俄羅斯和委內瑞拉原油受制裁影響，整體原油供應預期收緊；三是美國頁巖油產量觸及天花板，美國原油產量增幅較小，受限于前期油企縮減資本開支，原油產量進入瓶頸期。
◆需求：煉廠煉油量下降9.9萬桶/日，產能利用率下降0.2個百分點，至94.7%，上周汽油需求增長6%，達到920萬桶/日，因夏季駕駛季到來，汽油需求將增加。在季節(jié)性層面上，美國進入駕駛旺季，需求略好于去年同期的水平。5月中國原油加工有所放緩，規(guī)上工業(yè)加工原油5911萬噸，同比下降1.8%，降幅比4月份擴大0.4個百分點；1-5月份，規(guī)上工業(yè)加工原油29937萬噸，同比增長0.3%。需求端有增量變化，美國需求旺盛，中國需求回穩(wěn)，需求端整體穩(wěn)中有升。中國原油需求有望在出行需求帶動下復蘇。
◆觀點:雖然OPEC+決定8月再次增產54.8萬桶/日，但是基本面向好疊加美聯(lián)儲降息預期升溫，支撐油價。供應端依然受到地緣因素不穩(wěn)定影響，OPEC+方面8個產油國在4月至8月的產量將累計增加191.9萬桶/日，增產政策強于預期，但是實際產量增幅弱于預期；最新公布的5月份OPEC+產量環(huán)比小幅上漲18萬桶/日，增幅不及預期，說明增產的進展受挫，增產進度仍需觀察。需求端，美國進入駕駛旺季，原油需求有望得到季節(jié)性提升；雖然5月份國內原油加工需求環(huán)比回落，但是隨著出行消費帶動，原油需求有望進一步提振。
◆策略：多單持有。
|
|
