>> 信達期貨-豆粕周報：美豆承壓下跌，國內(nèi)豆粕韌性凸顯-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
3491KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進,王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港178.75萬噸，累計到港4364.75萬噸，同比變化4.35%。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比68%，中度干旱地區(qū)占比9%，重度及以上干旱地區(qū)占比1%。沿海油廠開工率為68.36%，較上周變動-2.26%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為162.94萬噸，累計產(chǎn)量為3421.0555萬噸，同比變化-0.18%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為174.12元/噸，較上周變動-6.76元/噸。現(xiàn)貨壓榨利潤為-599.95元/噸，較上周變動-9.7元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為527.25萬頭，較上月變動1.51萬頭，商品豬存欄為3719.93萬頭，較上月變動11.52萬頭，油廠五日移動平均提貨量為183540噸，較上周變動-4230噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為73.74萬噸，較上周變動13.98萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為7.92萬噸，較上周變動0.01萬噸。倉單數(shù)量為42150張，較上周變動8458張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2887420噸，環(huán)比變化30.96%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為647658噸，環(huán)比變化51.23%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為390343短噸，環(huán)比變化3.04%。供給方面，美國方面，中西部降雨充沛，大豆優(yōu)良率維持66%，同比持平。結(jié)莢率8%接近五年均值。干旱影響面積降至8%，前值12%，單產(chǎn)預(yù)期穩(wěn)定在52.5蒲式耳/英畝。天氣利空沒有給出炒作機會。巴西方面，舊作銷售進度達69.8%，9月船期貼水報價暴漲至近300美分，部分抵消美豆跌幅，導(dǎo)致進口成本未明顯下降。國內(nèi)方面，全國油廠開機率維持高位，部分油廠出現(xiàn)催提現(xiàn)象，因4-5月海關(guān)通關(guān)延遲，市場預(yù)期供應(yīng)壓力峰值或推遲至8月，未來兩周壓榨量預(yù)計維持235萬噸高位。需求方面，特朗普對多國加征關(guān)稅政策引發(fā)市場擔(dān)憂美豆出口受阻。若8月1日前中美未達成新貿(mào)易協(xié)定，中國進口美豆可能面臨額外10%關(guān)稅，加劇美豆下行壓力，若中美貿(mào)易僵局持續(xù)，巴西高貼水將延續(xù)，限制豆粕深跌空間。飼料企業(yè)隨用隨采策略主導(dǎo)，現(xiàn)貨成交清淡。生豬養(yǎng)殖利潤回升，遠期飼料需求存在改善預(yù)期。庫存方面，國內(nèi)豆粕油廠庫存大幅回升，累庫開始加速。預(yù)期八月將迎來變盤節(jié)點，未來重點關(guān)注天氣、usda調(diào)整單產(chǎn)、南美大豆出口政策相關(guān)變量。
策略建議：單邊：逢低做多。套利：91合約正套。期權(quán)：觀望。
風(fēng)險提示：天氣異常影響大豆生長收獲；出口政策變化造成供給緊張
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