>> 平安證券-2025年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望：經(jīng)濟(jì)新敘事，久久為功之-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 3047KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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中國經(jīng)濟(jì)新敘事。1、貿(mào)易摩擦應(yīng)對得力。中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域達(dá)成一系列重要共識、對外經(jīng)貿(mào)合作開啟新局，上半年出口展現(xiàn)韌性。2、激活消費彰顯成效。以舊換新、“618”網(wǎng)購促銷、假日消費共同帶動消費回暖。3、財政惠民生、促消費、增后勁。上半年廣義財政支出顯著提速，公共財政投向教育、社保就業(yè)、衛(wèi)生健康比例顯著抬升，“以舊換新”與化債資金較快落地雙線促消費，設(shè)備更新助力裝備制造業(yè)產(chǎn)需再平衡。4、新質(zhì)生產(chǎn)力凸顯亮點。中國AI模型與美國差距顯著縮小，中美科技競爭成為大國競爭的核心要素，深刻影響中長期經(jīng)濟(jì)與市場走向。5、國際貨幣體系再重塑。特朗普政府政策動向沖擊對美國資產(chǎn)的信心，國際資金積極尋求資產(chǎn)再配置。
穩(wěn)中向好添機(jī)遇。1、貿(mào)易合作開新局。下半年中國出口的總量挑戰(zhàn)在于，特朗普政府關(guān)稅可能對全球制造業(yè)及貿(mào)易產(chǎn)生沖擊。中國擴(kuò)大外貿(mào)“朋友圈”，拓展貿(mào)易合作新局，是占優(yōu)策略。2、財政支持持續(xù)加碼。全年財政安排用于“穩(wěn)增長”的增量資金較為充裕，為完成全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)提供保障。新型政策性金融工具首批5000億元或?qū)⑤^快落地，穩(wěn)增長擴(kuò)投資專項債剩余4105億元額度待使用。3、推動物價合理回升。上半年P(guān)PI增速下行壓力主要來自“對等關(guān)稅”以來的大宗商品價格普跌，下半年物價抬升將有力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動能的增強(qiáng)。
政策如何再加碼。1、財政夯實“促消費”。一方面，結(jié)合行業(yè)特征，供需兩端并重發(fā)展服務(wù)消費。另一方面，加力民生社會領(lǐng)域公共投資，改善消費基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)社會保障體系改革。2、更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。城市更新項目有望成為擴(kuò)大投資的重點方向和有力抓手，尤需關(guān)注政策性金融工具和金融監(jiān)管總局的項目清單規(guī)模。3、貨幣政策“擇機(jī)”降息、降準(zhǔn)。需兼顧穩(wěn)利差、穩(wěn)息差、穩(wěn)匯率。4、中長期改革措施繼續(xù)推進(jìn)，特別是聚焦民生保障，解決群眾急難愁盼，夯實經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：美國加征關(guān)稅沖擊全球經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)增長政策落地效果不及預(yù)期，國際大宗商品價格下跌等
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