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7月USDA供需報(bào)告上調(diào)2025/26年全球和美豆期末庫(kù)存、庫(kù)存消費(fèi)比上升，影響偏空。本次報(bào)告上調(diào)2024/25年阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，全球大豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存均上調(diào)。對(duì)于2025/26年度而言，全球大豆供應(yīng)上調(diào)數(shù)量高于需求增量，全球大豆期末庫(kù)存小幅上調(diào)。美豆產(chǎn)量雖略微下調(diào)（因種植面積下調(diào)），但國(guó)內(nèi)壓榨需求增量擠壓出口需求，美豆總需求下調(diào)數(shù)量高于供應(yīng)減量，美豆期末庫(kù)存小幅上調(diào)。從月度變化的環(huán)比角度來(lái)看，2025/26年全球和美國(guó)大豆庫(kù)存消費(fèi)比均上升，影響偏空。
　　后期關(guān)注美國(guó)貿(mào)易協(xié)議與產(chǎn)區(qū)天氣。目前美豆出口銷售較好，但市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)全面關(guān)稅政策憂慮仍在，對(duì)于2025/26年度美豆出口需求仍存疑，后期關(guān)注美國(guó)貿(mào)易協(xié)議情況。天氣方面，目前美豆市場(chǎng)交易產(chǎn)區(qū)天氣良好的偏空影響，后期關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣變化。
　　近期國(guó)內(nèi)豆粕盤面強(qiáng)于美豆，因市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)。6月下旬～7月上旬，美豆和連豆粕盤面價(jià)格回落，主要因美豆基本面偏弱：美豆持續(xù)受困于貿(mào)易摩擦憂慮、且產(chǎn)區(qū)天氣良好。7月初美豆期價(jià)小幅上漲，主要因?yàn)殂裤街忻蕾Q(mào)易協(xié)議，但隨后預(yù)期落空、美豆價(jià)格重新跌至近三個(gè)月低點(diǎn)。近期國(guó)內(nèi)豆粕盤面價(jià)格偏強(qiáng)、與美豆價(jià)格走勢(shì)背離，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)豆粕盤面價(jià)格若要持續(xù)上漲還是需要美豆基本面予以配合。在美豆基本面偏弱情況下，國(guó)內(nèi)豆粕反彈空間受限，還需等待美豆基本面有所好轉(zhuǎn)。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）