>> 開源證券-熱景生物(688068)公司首次覆蓋報告：特色IVD與創(chuàng)新藥雙輪驅動，SGC001市場潛力大-250713
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 3335KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
余汝意 |
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診療一體化的先行者，綜合實力雄厚，首次覆蓋，給予“買入”評級
熱景生物成立于2005年，致力于打造從特色診斷到創(chuàng)新制藥的全產業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略。體外診斷領域，公司儀器產品矩陣覆蓋體外診斷全場景，試劑特色項目突出。創(chuàng)新藥領域，舜景醫(yī)藥FIC產品SGC001注射液于中美獲批臨床。公司創(chuàng)新能力突出，業(yè)績有望持續(xù)增長，我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為5.27/5.89/6.74億元，當前股價對應P/S分別為30.5/27.3/23.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
IVD業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，多技術平臺進入收獲期
公司構筑從小型到大型、低通量到高通量的梯度產品矩陣，實現(xiàn)免疫診斷全場景覆蓋。磁微粒化學發(fā)光技術、上轉發(fā)光技術、糖捕獲技術等多項先進技術以實現(xiàn)產業(yè)化。（1）磁微?；瘜W發(fā)光：2024年中國免疫診斷市場規(guī)模達508億元，已成為中國IVD最大細分領域。公司通過豐富的單人份發(fā)光產品滿足基層市場需求。2021-2024年，公司磁微粒化學發(fā)光法CAGR為41.05%，大發(fā)光增速較快，小發(fā)光穩(wěn)健增長（2）糖捕獲：基于國際領先糖捕獲技術，公司持續(xù)推進、“國人腦健康工程”和“國人癌癥早診早篩工程”的三大“國人健康工程。肝健康工程：公司已打造國內唯一的從肝炎到肝癌診斷全流程肝健康管理平臺。癌癥早診早篩工程：基于糖捕獲等技術，開發(fā)胰腺癌、胃癌等等多癌種早篩產品。腦健康工程：前瞻布局阿爾茨海默病、帕金森病等腦病的診療體系。
全方位布局創(chuàng)新藥，新藥SGC001市場潛力大
熱景生物在創(chuàng)新藥領域全面布局，通過參股堯景基因、舜景醫(yī)藥、智源醫(yī)藥及控股禹景藥業(yè)布局核酸藥物、抗體藥物、活菌藥物等的研發(fā)。舜景醫(yī)藥開發(fā)的FIC適用于急性心肌梗死患者的創(chuàng)新藥SGC001臨床試驗申請，已于2024年5月23日獲得FDA批準許可，同年8月5日獲得CDE默示許可。國內每年有250萬人死于心梗，新增的心?；颊呷藬?shù)達到百萬級。該藥臨床前數(shù)據(jù)優(yōu)秀，有效緩解心梗癥狀，穩(wěn)定性高。同時公司與智源生物合作，2025年2月創(chuàng)新藥AA001正式獲批IND，AA001是基于無效應片段（Fc段）或無效應功能的Aβ抗體而開發(fā)的新一代AD抗體候選藥物，其獲批臨床標志著公司在布局AD領域邁出了關鍵一步。
風險提示：公司產品研發(fā)、注冊不及預期，行業(yè)競爭加劇風險。
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