>> 東吳證券-策略點(diǎn)評(píng)：把握景氣投資，重視消費(fèi)級(jí)3D打印-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳剛 |
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消費(fèi)級(jí)3D打印需求景氣，國(guó)內(nèi)廠商主導(dǎo)產(chǎn)品供應(yīng)
3D打印又稱(chēng)增材制造，是一種以數(shù)字模型文件為基礎(chǔ)，通過(guò)逐層堆積材料（如塑料、金屬等）構(gòu)建三維實(shí)體的技術(shù)。按應(yīng)用場(chǎng)景劃分可分為消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)及大型構(gòu)件打印三大類(lèi)型，其中消費(fèi)級(jí)3D打印又通常稱(chēng)作“桌面級(jí)”3D打印，其特點(diǎn)在于快速原型驗(yàn)證和小批量定制，對(duì)于個(gè)人創(chuàng)作者、教育機(jī)構(gòu)和小微型團(tuán)隊(duì)而言具有“低成本”和“易用性”雙重優(yōu)勢(shì)。
2020年以來(lái)國(guó)內(nèi)3D打印市場(chǎng)規(guī)模高增，2020-2024年CAGR近20%，2024市場(chǎng)總規(guī)模已達(dá)到超400億元。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2025年5月3D打印設(shè)備產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)40.0%。從出口需求來(lái)看，根據(jù)海關(guān)總署公開(kāi)數(shù)據(jù)，2017年以來(lái)3D打印出口規(guī)模得到快速增長(zhǎng)，2025年1-5月我國(guó)3D打印機(jī)累計(jì)出口量達(dá)181萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.4%，總金額達(dá)37.99億元，同比增長(zhǎng)13.4%。從結(jié)構(gòu)上看，根據(jù)CONTEXT數(shù)據(jù)，2024年消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)全球銷(xiāo)量仍錄得正增長(zhǎng)，明顯優(yōu)于工業(yè)級(jí)，同時(shí)2024年全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)的96%來(lái)自中國(guó)供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)拓竹科技、創(chuàng)想三維、縱維立方是重要整機(jī)端玩家。
隨產(chǎn)品價(jià)格下探及操作門(mén)檻降低，消費(fèi)級(jí)3D打印觸及更多下沉市場(chǎng)
消費(fèi)級(jí)3D打印的用戶(hù)畫(huà)像主要為小B端客戶(hù)群，使用場(chǎng)景包括小型DIY工廠制作文創(chuàng)用品、潮玩手辦，學(xué)校及科研院所用于STEM（科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)）教學(xué)、競(jìng)賽原型制作、醫(yī)療器械機(jī)構(gòu)制作支具、義齒模具，珠寶行業(yè)制作首飾展示底托等。C端場(chǎng)景則在海外更為普及，包括創(chuàng)客或藝術(shù)家進(jìn)行DIY創(chuàng)造，家居用品修復(fù)、維修工具制作等。
消費(fèi)級(jí)3D打印產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展日趨成熟，價(jià)格普惠化觸及更廣泛客戶(hù)群。通過(guò)技術(shù)迭代、供應(yīng)鏈本土化及規(guī)模效應(yīng)降本，國(guó)內(nèi)廠商已經(jīng)將設(shè)備價(jià)格降至千元級(jí)別。以3D打印龍頭拓竹科技為例，其入門(mén)級(jí)產(chǎn)品“ A1mini”補(bǔ)貼后售價(jià)已不足1500元，低成本優(yōu)勢(shì)凸顯，而耗材端亦實(shí)現(xiàn)成本同步下降，2024/1/2至2025/7/9期間聚乳酸市場(chǎng)報(bào)價(jià)下降超10%；此外拓竹整機(jī)端發(fā)展采取“由高端到中端再到低端”的降維模式，保持高性能的同時(shí)實(shí)現(xiàn)用戶(hù)群體下探，如其最新推出的H2D產(chǎn)品，工具頭最大移動(dòng)速度達(dá)1000mm/s，普通熱端最大流速達(dá)40mm3/s，產(chǎn)品性能媲美工業(yè)3D打印機(jī)，打印成功率與精度整體較高。操作技術(shù)簡(jiǎn)化進(jìn)一步打開(kāi)“平民”端市場(chǎng)需求，例如拓竹科技還創(chuàng)設(shè)了3D打印模型平臺(tái)“ MakerWorld”，安克創(chuàng)新等品牌提供“一鍵打印”模型庫(kù)，建模門(mén)檻降低進(jìn)一步推動(dòng)桌面級(jí)3D打印普及。
IP經(jīng)濟(jì)助力消費(fèi)級(jí)3D打印出圈，隨設(shè)備及材料技術(shù)迭代、成本降低，消費(fèi)級(jí)3D打印有望進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間
3D打印正成為熱門(mén)IP正版手辦供不應(yīng)求時(shí)，解決個(gè)性化需求的重要方案。今年6月以來(lái)Labubu一“布”難求，國(guó)內(nèi)3D打印網(wǎng)絡(luò)社區(qū)上大量出現(xiàn)Labubu相關(guān)的3D打印模型，其中規(guī)模最大的MakerWorld社區(qū)上熱門(mén)模型截至7月9日下載量已超過(guò)3.3萬(wàn)次，谷子經(jīng)濟(jì)受眾成為消費(fèi)級(jí)3D打印的第一批“嘗鮮者”。龍頭廠商的技術(shù)迭代與降本將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。以拓竹科技為例，設(shè)備端其準(zhǔn)備推出3D打印+激光雕刻相結(jié)合的拳頭產(chǎn)品，并且覆蓋全價(jià)位區(qū)間，同時(shí)材料端公司除PLA材料之外亦在自研環(huán)保材料與高強(qiáng)度耗材，以拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景。隨著技術(shù)優(yōu)化及產(chǎn)品線規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，設(shè)備、耗材成本均存在下降空間，“應(yīng)用場(chǎng)景拓寬+市場(chǎng)持續(xù)下沉”將為消費(fèi)級(jí)3D打印賽道持續(xù)帶來(lái)增量市場(chǎng)空間。
3D打印產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及核心標(biāo)的梳理
整機(jī)：受益于國(guó)內(nèi)+出口需求雙重景氣，消費(fèi)級(jí)3D打印整機(jī)廠業(yè)績(jī)快速釋放，同時(shí)具備較高盈利水平，海外消費(fèi)級(jí)出口被中國(guó)廠商壟斷格局較好。
振鏡、激光器與熱端模組：3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量較高的零部件分支，有望受益于3D打印整機(jī)放量，業(yè)績(jī)彈性更大。
3D打印耗材：如后續(xù)整機(jī)放量，耗材端用量（主要是PLA材料）亦將有大幅增長(zhǎng)，但單機(jī)用量并不大，且目前材料單價(jià)整體不高，業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)有限。
注：本文所涉及個(gè)股或者公司僅代表與產(chǎn)業(yè)鏈或交易熱點(diǎn)有關(guān)聯(lián)，本文所引述的資訊、數(shù)據(jù)、觀點(diǎn)均以展示為目的，不構(gòu)成投資建議，個(gè)股層面請(qǐng)參照東吳證券研究所各行業(yè)組所推薦標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；海外降息節(jié)奏及特朗普政府對(duì)華政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。
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