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投資要點(diǎn)
　　2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入106.30-108.40億元，同比增長(zhǎng)35.01%-37.68%，單Q2實(shí)現(xiàn)收入57.82-59.92億元，同比增長(zhǎng)31.67%-36.46%；上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.1-24.5億元，同比增長(zhǎng)33.48%-41.57%，單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.30-14.70億元，同比增長(zhǎng)24.68%-37.81%；上半年公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)22.20-23.60億元，同比增長(zhǎng)30.06%-38.26%，單Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.61-14.01億元，同比增長(zhǎng)16.51%-29.44%。
　　高基數(shù)下單二季度能量飲料增速較好穩(wěn)健，電解質(zhì)水高速增長(zhǎng)、果之茶表現(xiàn)超預(yù)期。單季度利潤(rùn)增速略低于收入增速，主因去年同期凈利率基數(shù)較高，疊加費(fèi)用投放節(jié)奏與去年錯(cuò)期（今年冰柜投放預(yù)計(jì)數(shù)量顯著高于去年、且二季度估計(jì)投放并確認(rèn)較多冰柜費(fèi)用），預(yù)計(jì)下半年該影響因素會(huì)顯著減弱。成本端白砂糖價(jià)格過去兩個(gè)月有所回落，預(yù)計(jì)成本端保持改善的趨勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們略調(diào)高盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收208.14/262.54/318.64億元，同比增長(zhǎng)31.41%/26.13%/21.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.00/59.62/75.14億元，同比增長(zhǎng)35.28%/32.47%/26.04%，對(duì)應(yīng)EPS為8.65/11.47/14.45元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為33/25/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　公司銷售不及預(yù)期，食品安全等風(fēng)險(xiǎn)。