>> 申萬宏源-鼎龍股份(300054)Q2業(yè)績符合預期，泛半導體材料業(yè)務快速成長-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2025H1業(yè)績預告：報告期內，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入17.27億元，同比增長約14%，歸母凈利潤2.90-3.20億元，同比增長33-47%，扣非凈利潤2.73-3.03億元，同比增長39-54%。其中，25Q2單季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.49-1.79億元，同比增長9-31%，環(huán)比增長6-27%，扣非凈利潤1.38-1.68億元，同比增長6-29%，環(huán)比增長2-25%，業(yè)績符合預期。25年以來，公司業(yè)績持續(xù)增長，主要原因：1）拋光墊產(chǎn)能持續(xù)爬坡放量，成本不斷優(yōu)化；2）氧化鋁、多晶硅拋光液持續(xù)上量，銅制程拋光液實現(xiàn)訂單突破；3）顯示材料下游客戶產(chǎn)能利用率提升，且公司產(chǎn)品市占率持續(xù)提升；4）打印復印通用耗材業(yè)務降本增效，收入環(huán)比增長。
2025年拋光墊產(chǎn)能持續(xù)爬坡，拋光液、PI材料等新品持續(xù)放量，新材料業(yè)務營收利潤增長顯著。報告期內公司半導體材料業(yè)務及集成電路芯片設計和應用業(yè)務預計實現(xiàn)營收9.45億元，同比增長49%，歸母凈利潤規(guī)模同比大幅增長104%。細分產(chǎn)品看：CMP拋光墊，國產(chǎn)供應領先地位穩(wěn)固：25H1收入同比增長59%，其中25Q2環(huán)比增長16%，同比增長57%；隨著拋光墊產(chǎn)能的持續(xù)爬坡以及成本的不斷優(yōu)化，規(guī)模盈利能力有望進一步提升；同時今年6月公司公告，公司擬以現(xiàn)金受讓建信信托持有的鼎匯微電子8%股權，將進一步增厚公司利潤；CMP拋光液、清洗液，產(chǎn)品布局持續(xù)完善：25H1合計收入同比增長56%，其中25Q2環(huán)比增長16%，同比增長58%，銅制程拋光液成功實現(xiàn)首次訂單突破，同時氧化鋁拋光液、多晶硅拋光液產(chǎn)品在客戶端陸續(xù)上量，預計后續(xù)將保持逐季度提升趨勢；顯示材料業(yè)務，PI類產(chǎn)品市場份額快速提升：25H1收入同比增長62%，下游顯示客戶產(chǎn)能利用率提升，公司產(chǎn)品市占不斷提高，共同推動板塊盈利逐步顯現(xiàn)，且隨著產(chǎn)品品類的不斷拓展迭代，公司客戶粘性也將持續(xù)增加；封裝材料、光刻膠等快速推進：25H1先進封裝材料實現(xiàn)收入約860萬元，KrF/ArF晶圓光刻膠加速推向市場，相關新品在客戶端的驗證持續(xù)推進。值得注意的是，晶圓光刻膠、新領域芯片開發(fā)等業(yè)務尚處于持續(xù)投入期，對公司業(yè)績造成拖累，預計25H1影響歸母凈利潤超5000萬元。
公司耗材業(yè)務以利潤為導向，降本增效保障穩(wěn)健發(fā)展。打印復印通用耗材業(yè)務25H1預計實現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元（不含芯片），其中25Q2收入環(huán)比呈增長態(tài)勢，后續(xù)公司仍將進一步通過優(yōu)化運營效率、提升核心產(chǎn)品競爭力，全力保障傳統(tǒng)耗材業(yè)務的穩(wěn)健經(jīng)營。
投資分析意見：維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測為6.87、9.73、12.34億元，當前市值對應PE為39、28、22X，看好公司電子材料平臺化布局，維持“增持”評級。
風險提示：1）新項目進展不及預期；2）客戶導入不及預期；3）下游需求不及預期。
|
|
