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事件：
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5-5.6億元，同比增長(zhǎng)341%-394%；其中，25Q2預(yù)計(jì)虧損2.7-3.3億元，主要系Q2淡季，電影大盤(pán)表現(xiàn)平淡；公司25H1業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　電影大盤(pán)25Q2整體平淡，暑期檔片單陸續(xù)發(fā)布。根據(jù)貓眼專業(yè)版，25Q2國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)票房約48億元，淡季表現(xiàn)較為平淡。2025暑期檔電影片單陸續(xù)發(fā)布，已定檔影片中關(guān)注度較高的有《南京照相館》、《長(zhǎng)安的荔枝》、《你行！你上！》、《731》、《東極島》等。
　　萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布“超級(jí)娛樂(lè)空間”戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略聚焦國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩大市場(chǎng)，推出五大核心業(yè)務(wù)：院線、影視劇集、戰(zhàn)略投資、潮玩、游戲。萬(wàn)達(dá)電影致力于將傳統(tǒng)影院升級(jí)為集觀影、社交、文旅、消費(fèi)于一體的綜合娛樂(lè)平臺(tái)，進(jìn)而提高非票房收入占比。影院大堂引入潮玩零售、新式茶飲、游戲體驗(yàn)及IP活動(dòng)，提升坪效與用戶停留時(shí)間。
　　“影時(shí)光”加速I(mǎi)P與新消費(fèi)場(chǎng)景聯(lián)動(dòng)。萬(wàn)達(dá)旗下的“影時(shí)光”公司已構(gòu)建多元化的IP資源庫(kù)，涵蓋萬(wàn)達(dá)電影自有影視動(dòng)漫游戲及藝人IP、全球頭部授權(quán)IP（如《原神》、《第五人格》、《光與夜之戀》、三麗鷗、呆萌町、Emoji等），以及自研原創(chuàng)IP。背靠萬(wàn)達(dá)電影集團(tuán)，“影時(shí)光”擁有場(chǎng)景和流量?jī)?yōu)勢(shì)：全球769家影院、6000+影廳及7000萬(wàn)會(huì)員，構(gòu)成了龐大的流量入口和沉浸式體驗(yàn)場(chǎng)域。
　　萬(wàn)達(dá)電影股權(quán)投資“52TOYS”品牌。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IP玩具品牌，“52TOYS”旗下?lián)碛小芭謬}幼Panda Roll”、Sleep、NOOK、Lilith、“猛獸BEASTBOX”等眾多自有IP，并與蠟筆小新、草莓熊、貓和老鼠、哆啦A夢(mèng)、流浪地球等大量國(guó)際知名IP及國(guó)潮IP開(kāi)展合作，產(chǎn)品線豐富多樣。52TOYS已有多家合作專營(yíng)店落位萬(wàn)達(dá)影城。未來(lái)，公司將與“52TOYS”在IP玩具產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、售賣(mài)、市場(chǎng)營(yíng)銷等相關(guān)領(lǐng)域展開(kāi)戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和資源共享。
　　投資分析意見(jiàn)：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為11.40/13.57/15.74億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的25-27年P(guān)E分別為21/18/15倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期；內(nèi)容投入效果不及預(yù)期。