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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　鐵路行業(yè)上半年資本開支維持穩(wěn)健增長，裝備類公司持續(xù)受益。同時(shí)，我們看到中國鐵設(shè)自主研發(fā)的具身智能機(jī)器人公開亮相，鐵路領(lǐng)域有望迎來“機(jī)器替人”催化，建議關(guān)注在鐵路巡檢機(jī)器人領(lǐng)域有布局的公司。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：軌交建設(shè)投資維持高景氣，同時(shí)老舊內(nèi)燃機(jī)車淘汰更新政策持續(xù)推進(jìn)，我們推薦中國中車、中國通號、時(shí)代電氣。同時(shí)，鐵路具備較大的機(jī)器替人需求，近期產(chǎn)業(yè)端有所催化，建議關(guān)注在鐵路巡檢機(jī)器人領(lǐng)域有所布局的公司，相關(guān)標(biāo)的祥和實(shí)業(yè)。
　　軌交基本面數(shù)據(jù)更新：上半年全國鐵路固定資產(chǎn)投資同比增長5.5%；鐵路客運(yùn)持續(xù)創(chuàng)新高。從近期數(shù)據(jù)來看，鐵路行業(yè)資本開支增速穩(wěn)健，客貨運(yùn)需求景氣向好，而且中國鐵路微信公眾號披露“加快推進(jìn)鐵路規(guī)劃建設(shè)，確保高質(zhì)量完成鐵路“十四五”規(guī)劃各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)，為服務(wù)全方位擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好作出積極貢獻(xiàn)”，我們認(rèn)為全年鐵路行業(yè)投資額將保持穩(wěn)健增長，支撐軌交裝備類采購支出。鐵路建設(shè)方面，2025年上半年，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資3559億元，同比增長5.5%，累計(jì)投產(chǎn)新線301公里；單5月份鐵路固定資產(chǎn)投資約474億元，同比增長8.7%。鐵路客運(yùn)方面，根據(jù)中國鐵路微信公眾號，7月1日至8月31日暑運(yùn)期間，全國鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客9.53億人次，同比增長5.8%，日均發(fā)送旅客1537萬人次。
　　鐵路機(jī)器人：鐵路專業(yè)機(jī)器人典型應(yīng)用成果介紹發(fā)布，中國鐵設(shè)自研具身智能機(jī)器人成功亮相。鐵路點(diǎn)多線長，沿線工作環(huán)境十分艱苦，生產(chǎn)場景安全風(fēng)險(xiǎn)大，各類作業(yè)勞動強(qiáng)度高，存在較大的機(jī)器替人空間。根據(jù)中國鐵路微信公眾號，6月17日，鐵路專業(yè)應(yīng)用機(jī)器人高層論壇成功召開，要求應(yīng)用機(jī)器人、無人機(jī)、機(jī)械手臂等智能裝備，推動鐵路生產(chǎn)作業(yè)減勞降本增效。根據(jù)中國鐵設(shè)微信公眾號，6月中國鐵設(shè)自主研發(fā)的具身智能四足機(jī)器人成功亮相，該機(jī)器人具備多模態(tài)具身感知、自主導(dǎo)航與避障，智能分析與診斷以及自主操作與自適應(yīng)學(xué)習(xí)能力，有望成為鐵路智能運(yùn)維整體解決方案的重要組成部分。
　　重點(diǎn)公司更新：中國中車發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績增速同比增長60%-80%。根據(jù)中國中車《2025年半年度業(yè)績預(yù)增公告》，25H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.22-75.62億元，同比增長60%-80%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤62.16-70.56億元，同比增長85%-110%，業(yè)績增長主要系產(chǎn)品銷量較上年同期有所增長所致，我們判斷動車組、城軌車輛、鐵路機(jī)車均有一定貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路固定資產(chǎn)投資放緩；具身智能技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期