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核心矛盾：寬松預(yù)期向庫存累積的傳導(dǎo)節(jié)奏
　　宏觀層面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)放緩，通脹壓力階段性抬升，疊加特朗普關(guān)稅政策帶來的不確定性，海外市場(chǎng)情緒反復(fù)且美元承壓；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，政策延續(xù)但刺激效果有待需求端實(shí)際兌現(xiàn)。
　　基本面方面，核心驅(qū)動(dòng)將延續(xù)供給側(cè)寬松格局。國(guó)內(nèi)外鋅礦增量如期釋放，加工費(fèi)持續(xù)回升顯著修復(fù)冶煉利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)煉廠復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，鋅錠供應(yīng)趨于充裕；而海外煉廠受制于能源成本，增量略小于國(guó)內(nèi)。與此同時(shí)，需求端增長(zhǎng)乏力，地產(chǎn)拖累及出口受關(guān)稅抑制仍構(gòu)成制約。供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，下半年社?huì)庫存預(yù)計(jì)逐漸累庫。
　　價(jià)格預(yù)測(cè)：
　　綜合來看，鋅價(jià)下半年整體承壓運(yùn)行，核心波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在20000-23000元/噸。節(jié)奏上，三季度或維持偏弱震蕩，四季度隨著過剩壓力顯性化，下行壓力可能加大。
　　策略：
　　策略上考慮區(qū)間內(nèi)高拋或旺季正套機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)端新增項(xiàng)目放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)