>> 長江證券-6月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：對美搶出口再現(xiàn)-250714
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
大小： |
1003KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
2025年7月14日，海關(guān)總署發(fā)布6月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計，我國6月出口3251.8億美元，進口2104.1億美元，貿(mào)易順差為1147.7億美元。
事件評論
6月出口整體表現(xiàn)強勁。6月出口整體表現(xiàn)強勁，同比增速回升至5.8%，高于路透5%的一致預(yù)期；兩年平均增速持續(xù)回升，6月為7.1%。分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易、加工貿(mào)易出口同比增速分別回升至5.5%、2.5%。分品類來看，三大品類出口同比增速較上月均回升，高新技術(shù)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品6月同比增速分別回升至6.9%、8.2%、0%。
關(guān)稅緩和下，對美搶出口再現(xiàn)。對發(fā)達市場出口方面：中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談取消91%對等關(guān)稅，暫停24%的對等關(guān)稅。稅率大幅下降再度推動企業(yè)對美搶出口，6月對美出口同比增速回升至-16.1%，對整體出口的拖累由上月的5pct大幅降至本月的2.4pct。對歐盟出口略弱于季節(jié)性，但整體仍維持韌性。6月出口額為492.2億美元，環(huán)比增速轉(zhuǎn)負至0.6%，同比增速回落至7.6%，對整體出口的拉動率較上月下降0.63pct。對新興市場方面：6月對東盟出口維持韌性增長，6月出口額為581.9億美元，環(huán)比增速回升至-0.3%，同比增速回升至16.8%，拉動整體出口2.7pct，較上月提升0.2pct。
搶出口帶動終端消費品出口改善。從出口代表性商品來看，機電產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品分別拉動6月整體出口4.8%、0%、1.6%，拉動率較上月分別提升0.6、0.4、0.5pct。聚焦細分商品來看，搶出口效應(yīng)下，終端消費品對整體出口的拉動率提升較為顯著。機電產(chǎn)品中，手機、汽車對整體出口的拉動率回升幅度最大，6月拉動率較上月分別提升0.41、0.18pct。勞動密集型產(chǎn)品中，除服裝外，其他商品6月拉動率較上月均有提升。其中，家具及其零件、塑料制品、玩具6月對整體出口的拉動率分別提升0.21、0.13、0.1pct。結(jié)合量、價拆分來看，多數(shù)商品價格仍偏弱，其中以稀土最為顯著。
鐵銅油進口同比增速回升。進口方面，6月同比增速回升至1.1%，略低于路透1.3%的一致預(yù)期。出口回升幅度大于進口，帶動貿(mào)易順差走擴至1147.7億美元。三大主要品類中，農(nóng)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品6月出口同比增速分別回升至1.9%、6%，高新技術(shù)產(chǎn)品同比增速回落至9.6%。主要大宗商品中，鐵礦石、原油、銅6月進口同比增速較上月均回升。機電產(chǎn)品中，集成電路、飛機對整體進口的拉動率較上月有所提升，但自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件進口拉動率下降較為顯著。
警惕轉(zhuǎn)口貿(mào)易走弱風(fēng)險。整體來看，6月出口表現(xiàn)強勁，主要緣于關(guān)稅緩和下，對美搶出口再現(xiàn)，以手機、家具、塑料制品、玩具為代表的終端消費品出口改善顯著。美東時間7月7日，特朗普簽署行政令，宣布將對等關(guān)稅豁免期由7月9日延后至8月1日，并陸續(xù)公布對各國的對等關(guān)稅新稅率。將新關(guān)稅稅率與4月2日的稅率對比來看，有以下顯著特征：1）對東盟國家的新稅率以下調(diào)或持平為主；2）新增對巴西、墨西哥、加拿大加征對等關(guān)稅，且稅率較高；3）對歐盟稅率由20%上調(diào)至30%。這與美國和各國的談判進展息息相關(guān)，本質(zhì)上仍是特朗普政府試圖利用關(guān)稅政策施壓以爭取更多利益。于我國來說，中美對等關(guān)稅緩和期于8月12日到期，預(yù)計7月對美搶出口仍能維持。但值得注意的是，美越貿(mào)易協(xié)定要求對通過越南轉(zhuǎn)運輸美的其他國家商品征收40%關(guān)稅，這意味著我國后續(xù)轉(zhuǎn)口貿(mào)易或有一定程度受阻。更長期來看，美國關(guān)稅政策沖擊之下，東盟、歐盟在我國出口中的占比或進一步加大，其內(nèi)生需求將在較大程度上決定我國出口的韌性。
風(fēng)險提示
美國關(guān)稅政策不確定性較強，對我國出口的影響尚不完全明確
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