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公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1收入將不少于14.5億元/yoy27%，經(jīng)調(diào)整凈利潤不少于1.75億元/yoy33%，凈利潤不少于1.7億元/yoy35%。行業(yè)復(fù)雜多變背景下，公司依然保持良好的業(yè)績增長勢頭，龍頭業(yè)績韌性彰顯。業(yè)務(wù)基石美容和保健業(yè)務(wù)內(nèi)生穩(wěn)健/外延提升份額，25H1內(nèi)生客流增速yoy10%；亞健康管理依托功能醫(yī)學(xué)和女性特護(hù)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。悅己消費(fèi)+健康消費(fèi)時(shí)代，公司以“雙美+雙保健”模式為優(yōu)質(zhì)客戶提供情緒價(jià)值+功能價(jià)值兼具的全生命周期服務(wù)，我們認(rèn)為客戶池還有較大開拓空間/客戶價(jià)值亦可進(jìn)一步挖潛，看好中長期發(fā)展空間。公司正布局多項(xiàng)戰(zhàn)略舉措有助于放大股東價(jià)值/優(yōu)化流動(dòng)性。維持買入評級。
　　25H1公司收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
　　董事會(huì)認(rèn)為業(yè)績提升主要由于以下原因：1）持續(xù)精進(jìn)“雙美+雙保健”的商業(yè)模式，高毛利業(yè)務(wù)收入占比提升，帶動(dòng)公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)毛利率水平提升；2）堅(jiān)定執(zhí)行“內(nèi)生增長+外延擴(kuò)張”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，帶動(dòng)公司規(guī)模增長和市場占有率不斷提升，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)凈利率水平持續(xù)提升。
　　回購彰顯公司中長期發(fā)展信心
　　據(jù)公司公告，7月10日-11日，公司累計(jì)回購6.05萬股公司股份，總交易金額176.2萬港元，成交均價(jià)約29.12港元。股份回購彰顯管理層對于公司長期發(fā)展信心，亦有利于提升集團(tuán)資本市場價(jià)值及股東回報(bào)能力。
　　盈利預(yù)測與估值
　　考慮到公司25H1生美基石業(yè)務(wù)內(nèi)生增長強(qiáng)勁、亞健康醫(yī)療服務(wù)快增放量，我們上調(diào)公司25-27年歸母凈利潤至3.20/3.69/4.20億元（25E-27ECAGR為22%，較前值分別+1.6%/+0.4%+/0.3%），對應(yīng)EPS分別為1.36/1.57/1.78元。可比公司25E一致預(yù)測PE均值17倍，考慮公司為美容與保健品牌龍頭，正積極優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、落實(shí)回購以提升自身資本市場價(jià)值，同時(shí)積極探索外延并購機(jī)會(huì)，給予25年25xPE，目標(biāo)價(jià)37.36HKD（匯率0.91；前值37.00 HKD，對應(yīng)25年25倍PE）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：會(huì)員向醫(yī)美/抗衰轉(zhuǎn)化降速；市場競爭加劇；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。