>> 中信期貨-晨報：國內(nèi)商品期貨大面積飄紅，碳酸鋰領(lǐng)漲期市-250715
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
597KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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1、宏觀精要
海外宏觀：美國對大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體“對等關(guān)稅”稅率相繼出爐，除日本和馬來西亞以外，多數(shù)均有所下調(diào)，短期關(guān)稅不確定性回落。5月，美國批發(fā)銷售月率-0.3%，預(yù)期0.2%，前值由0.1%修正為0%；美國批發(fā)庫存月率終值-0.3%，預(yù)期-0.3%，前值-0.3%。美國6月紐約聯(lián)儲1年通脹預(yù)期為3.0%，預(yù)期3.1%，前值3.2%。6月美國新增非農(nóng)就業(yè)再次好于預(yù)期，其中政府就業(yè)大幅反彈、而私人部門就業(yè)回落較多；6月永久失業(yè)人數(shù)占比上升，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)亦持續(xù)上升，疊加時薪增長放緩，指向就業(yè)市場隱憂。7月4日美國“大而美”法案落地，對美國經(jīng)濟(jì)長期提振或有限，而將未來10年美國赤字增加3.3萬億美元。
國內(nèi)宏觀：6月中國出口額同比小幅反彈至5.8%，CPI同比上漲0.1%，PPI同比下降3.6%。6月，中國出口額同比較5月提升1.0個百分點，其中對美出口回暖為主要提振、對美出口額同比較5月提升18.4個百分點，或主要受益于5月中美關(guān)稅緩和后美國“搶進(jìn)口”；此外，對東盟出口持續(xù)高位、“搶轉(zhuǎn)口”在延續(xù)發(fā)力。2025年6月，全國居民消費價格同比上漲0.1%；其中，食品價格下降0.3%，非食品價格上漲0.1%；消費品價格下降0.2%，服務(wù)價格上漲0.5%。7月1日中央財經(jīng)委員會第六次會議提出“依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭、推動落后產(chǎn)能有序退出等”，早在2024年7月政治局會議就將“內(nèi)卷”提到中央層面。內(nèi)需導(dǎo)向的商品如焦煤、螺紋、玻璃等，以及年初以來持續(xù)下跌的多晶硅等，周內(nèi)受“反內(nèi)卷”政策擾動較大。
資產(chǎn)觀點：對于大類資產(chǎn)而言，國內(nèi)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)性機會為主，政策驅(qū)動邏輯強化；四季度國內(nèi)增量政策落地概率更高，關(guān)注后續(xù)供給側(cè)破“內(nèi)卷”對資產(chǎn)的影響。海外關(guān)注關(guān)稅摩擦、地緣風(fēng)險等進(jìn)展，長線來看弱美元格局延續(xù)，警惕波動率跳升，關(guān)注非美元資產(chǎn)。保持對黃金等資源品戰(zhàn)略配置。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱。
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