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美元指數(shù)運(yùn)行核心邏輯跟蹤:上周美元指數(shù)自底部反彈，非美貨幣走弱。主要邏輯為:一是宏觀背景，7月以來，伴隨美國(guó)6月整體勞動(dòng)力數(shù)據(jù)呈現(xiàn)韌性、市場(chǎng)推遲聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn);二是關(guān)稅邊際擾動(dòng)，特朗普自7月7日以來新一輪“信函關(guān)稅”威脅，或壓制非美經(jīng)濟(jì)前景與貨幣預(yù)期。本周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)與關(guān)稅相關(guān)變化，6月通脹若體現(xiàn)較強(qiáng)關(guān)稅傳導(dǎo)特征，或引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)一步推遲聯(lián)儲(chǔ)降息定價(jià)，美元指數(shù)或有支撐延續(xù)弱反彈，反之美元指數(shù)或震蕩走弱。下半年來看，我們維持美國(guó)政策與經(jīng)濟(jì)變化使得全球資本經(jīng)歷再平衡或加大外匯對(duì)沖的邏輯，美元指數(shù)或延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間或在90-102.
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球衰退;特朗普政策超預(yù)期;歐美財(cái)政政策不及預(yù)期;地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。