>> 中信期貨-成本支撐疊加情緒提振，黑色建材板塊震蕩偏強(qiáng)-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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近幾日受各方面消息影響，市場情緒持續(xù)高漲，黑色建材商品價格全面走強(qiáng)，今日焦煤主力合約漲幅4.24%，焦炭主力合約漲幅3.56%，鐵礦主力合約漲幅3.67%，螺紋主力合約漲幅1.89%，熱卷主力合約漲幅2.16%，硅鐵主力合約漲幅3.64%，錳硅主力合約漲幅2.22%，玻璃主力合約漲幅5.25%，純堿主力合約漲幅3.71%。
據(jù)調(diào)研了解，陜西及附近地區(qū)鋼廠利潤分化，大部分鋼廠利潤仍較好，鋼廠減產(chǎn)意愿有限，短期鐵水產(chǎn)量仍可維持高位。地產(chǎn)基建用鋼需求表現(xiàn)難言亮點，家電汽車用鋼需求存在邊際轉(zhuǎn)弱跡象，需求預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。鋼材整體庫存處于偏低水平，但盤面拉漲后現(xiàn)貨價格跟漲乏力，市場情緒仍偏謹(jǐn)慎。
鋼材方面，今日鋼材期價大幅上行，上漲直接驅(qū)動來源于“反內(nèi)卷”政策疊加山西限產(chǎn)消息形成的供給側(cè)收縮預(yù)期，以及“城市更新”等需求側(cè)預(yù)期的共同推動。從鋼材基本面看，淡季高鐵水背景下庫存長時間處于低位，尤其是中下游庫存較干，給予了現(xiàn)貨端成交和補(bǔ)庫空間。此外，爐料經(jīng)過前期下跌，成本下方具有較強(qiáng)安全邊際。綜合來看，低估值、低庫存、強(qiáng)預(yù)期三者共振推動鋼價上行。短期而言，后續(xù)宏觀刺激政策仍有想象空間，在基本面無明顯利空的情況下鋼價預(yù)計偏強(qiáng)運行。中長期角度看，終端需求尤其是用鋼主力板塊增量有限始終對價格形成掣肘，預(yù)計反彈高度難以突破上半年高點。
鐵礦方面，需求維持高位，供應(yīng)增量有限，庫存平穩(wěn)，整體基本面良好。近期市場情緒回暖，盤面自低位反彈，呈震蕩偏強(qiáng)走勢。短期政策預(yù)期尚難證偽，基本面利空因素匱乏，價格易漲難跌﹔然而長周期的過剩預(yù)期未改，預(yù)計上行空間有限。
雙焦方面，供給端前期停減產(chǎn)煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，但是主產(chǎn)區(qū)仍有新增停減產(chǎn)煤礦，汾渭樣本煤礦精煤產(chǎn)量較上周增加1.2萬噸，總體而言煤礦仍在緩慢復(fù)產(chǎn)。進(jìn)口端，蒙古國那達(dá)慕大會明日開幕，口岸將閉關(guān)5天，近日通關(guān)維持高位，口岸成交較好。需求端，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)中略降，短期焦煤剛需仍存，下游采購情緒積極，汾渭樣本煤礦精煤庫存較上周減少14.3萬噸，焦煤庫存保持去化態(tài)勢?？傮w上，當(dāng)前基本面供需矛盾暫不突出，市場情緒保持樂觀，但煤礦復(fù)產(chǎn)仍在繼續(xù)，同時三季度蒙煤長協(xié)價格下調(diào)，后續(xù)蒙煤通關(guān)或維持高位，預(yù)計雙焦價格上漲空間有限。
合金方面，焦煤期價大幅上漲引發(fā)能源價格上移預(yù)期、夯實合金成本支撐，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體情緒偏暖，疊加寧夏、青海高峰限電限產(chǎn)及取消電價補(bǔ)貼消息擾動，今日雙硅期價強(qiáng)勢上行，但目前限產(chǎn)及取消補(bǔ)貼消息被證偽?，F(xiàn)貨方面，新一輪鋼招開啟、需求有效釋放環(huán)境下雙硅廠家低價出貨意愿較弱，期價升水幅度較大、廠家套保意愿明顯增加。供需方面，成材高利潤環(huán)境下鋼材產(chǎn)量高位持穩(wěn)，合金需求端仍具韌性，但雙硅廠家復(fù)產(chǎn)進(jìn)程逐漸推進(jìn)，市場供需缺口趨于回補(bǔ)，后市去庫難度有所增加。整體來看，當(dāng)前合金基本面矛盾暫時不大，短期預(yù)計期價仍將跟隨板塊波動為主。
玻璃方面，市場炒作城市更新政策預(yù)期，玻璃自身基本面矛盾不大，情緒帶動下盤面漲幅超5%。供應(yīng)端，去年日熔大幅下降后壓力有所緩解，前期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線出玻璃后供給預(yù)計將小幅上升。當(dāng)下仍舊處于玻璃淡季，下游剛需偏弱，深加工訂單環(huán)比下降，盤面上漲中游貿(mào)易投機(jī)增加，淡季企業(yè)累庫不明顯，市場容易炒作需求預(yù)期。當(dāng)前中下游庫存偏低，特別是沙河中游庫存較干，投機(jī)需求釋放助推情緒，現(xiàn)貨漲價去庫可能進(jìn)一步支撐盤面價格，但湖北庫存壓力沒有緩解，旺季需求仍待驗證。盤面資金情緒行為主導(dǎo)較為明顯，波動較大建議觀望為主，關(guān)注宏觀情緒變化、供給側(cè)政策情況和投機(jī)需求持續(xù)性。
純堿方面，今日上漲主要受市場情緒影響，供需過剩格局沒有改變，前期檢修企業(yè)產(chǎn)量逐漸回歸，日產(chǎn)穩(wěn)定在10萬噸以上。需求方面光伏玻璃有減產(chǎn)預(yù)期，浮法日熔增量較小，剛需穩(wěn)中偏弱，企業(yè)重回累庫格局。情緒干擾盤面，純堿長期過剩格局難改，期現(xiàn)正反饋后仍舊面臨過剩問題，建議企業(yè)抓住短期正反饋套保空間。
綜合來看，各類消息炒作不斷，市場樂觀情緒推漲黑色板塊商品價格，短期在情緒推動下仍有上漲空間。策略方面，當(dāng)前鋼廠利潤尚可,短期鐵水下行空間不大，可擇機(jī)入場做空鋼廠利潤;純堿基本面并無明顯改善，情緒推漲盤面價格后，建議企業(yè)擇機(jī)入場賣保。
風(fēng)險因素:政策力度不及預(yù)期，終端需求大幅下滑（下行風(fēng)險）；政策刺激超預(yù)期，爐料供應(yīng)減量（上行風(fēng)險）。
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