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報(bào)告要點(diǎn)
　　參考我們最新專題報(bào)告《中信期貨航運(yùn)（集運(yùn)）歐線美線冰火兩重天，底層邏輯有何不同？——專題報(bào)告20250709》中觀點(diǎn)，我們在前期周報(bào)中給出08合約運(yùn)行區(qū)間或仍處于1800-2000點(diǎn)，08-10合約正套策略。目前，歐洲需求維持韌性，供給邊際減少疊加近期港口擁堵，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)暫未出現(xiàn)。我們認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)預(yù)期來看，歐元區(qū)PMI及投資者信心指數(shù)處于2022年以來較高水平，疊加后續(xù)歐洲基建計(jì)劃，或仍可維持運(yùn)量韌性。當(dāng)前歐線7月第二和第四周運(yùn)力偏少，8月運(yùn)力與7月基本持平；市場近期修復(fù)貼水整體好于預(yù)期，MSK開艙維持小幅上漲，市場對8月宣漲預(yù)期升溫。
　　摘要
　　昨日情緒拉動疊加基本面偏強(qiáng)帶動上漲后，今日EC維持震蕩，下午偏強(qiáng)，減倉帶動上漲帶動08合約回到2000點(diǎn)上方。08合約收于2012.5點(diǎn)上漲1.7%，減倉3709手，持倉量跌至3.1萬手，10合約收于1390點(diǎn)上漲0.2%減倉786手。盤后MSK開艙7月第四周運(yùn)價(jià)，青島-鹿特丹位于3000美元/FEU環(huán)比第三周上漲50美元。
　　即期市場運(yùn)價(jià)方面，
　　GEMINI：MSK開艙7月第四周運(yùn)價(jià)，青島-鹿特丹位于3000美元/FEU環(huán)比第三周上漲50美元。
　　OCEAN：OOCL7月下旬線上運(yùn)價(jià)上漲至4500美元/FEU，環(huán)比上調(diào)1000美元/FEU；COSCO線上價(jià)格為4325美元/FEU。EMC、CMA7月下半月分別維持3660、3845-3945美元/FEU；8月CMA維持4745美元。
　　PA&MSC：MSC、HMM下半月線上持平維持3400美元/FEU，ONE線上4043美元//FEU。
　　基本面方面，（1）航線調(diào)整，今早，GEMINI調(diào)整航線掛靠港，AE5/NE4航線從9月開始，除了現(xiàn)有的?？扛劭谕猓@些航線還將增加丹麥的奧胡斯、瑞典的哥德堡和荷蘭的鹿特丹，調(diào)整其歐洲港口輪換，以緩解延誤。在我們周報(bào)中已涵蓋此條航線運(yùn)力；此航線不掛靠上海。（2）據(jù)CTS數(shù)據(jù)，5月美線亞洲-美國貨量位于170.7萬TEU，同比減14.8%，環(huán)比減2.3%；歐線貨量表現(xiàn)偏強(qiáng)，亞洲-歐洲5月貨量達(dá)181萬TEU，同比增長16%，環(huán)比增長10.1%。
　　關(guān)稅方面，歐盟談判代表即將與美國總統(tǒng)特朗普達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議，該協(xié)議將確認(rèn)歐盟面臨的關(guān)稅高于英國所享有的待遇。特朗普表示，他可能會在兩天內(nèi)向歐盟發(fā)送一封函件，披露對歐盟出口至美國商品所適用的關(guān)稅稅率。
　　交易邏輯：參考我們最新專題報(bào)告《中信期貨航運(yùn)（集運(yùn)）歐線美線冰火兩重天，底層邏輯有何不同？——專題報(bào)告20250709》中觀點(diǎn)，我們在前期周報(bào)中給出08合約運(yùn)行區(qū)間或仍處于1800-2000點(diǎn)，08-10合約正套策略。目前，歐洲需求維持韌性，供給邊際減少疊加近期港口擁堵，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)暫未出現(xiàn)。我們認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)預(yù)期來看，歐元區(qū)PMI及投資者信心指數(shù)處于2022年以來較高水平，疊加后續(xù)歐洲基建計(jì)劃，或仍可維持運(yùn)量韌性。當(dāng)前歐線7月第二和第四周運(yùn)力偏少，8月運(yùn)力與7月基本持平；市場近期修復(fù)貼水整體好于預(yù)期，MSK開艙維持小幅上漲，市場對8月宣漲預(yù)期升溫。
　　展望：震蕩偏強(qiáng)，正套策略或仍可持有。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策預(yù)期轉(zhuǎn)變、地緣政治沖突加劇、全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、極端天氣擾動