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事項(xiàng)：
　　2025年7月14日公司發(fā)布2025H1業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　公司預(yù)計(jì)25H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2～2.5億元（YOY+ 22.06%～52.58%），中值2.25億元（YOY+37.32%）；扣非凈利潤(rùn)1.8～2.4億元（YOY+ 11.67%～48.90%），中值2.1億元（YOY+30.29%）。
　　公司預(yù)計(jì)25Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.92～1.42億元（YOY-1.5%～+52.03%），中值1.17億元（YOY+25.27%）；扣非凈利潤(rùn)0.77～1.37億元（YOY-16.49%～+48.59%），中值1.07億元（YOY+16.05%）?？紤]到二季度匯兌有影響，實(shí)際經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)更好。
　　評(píng)論：
　　消費(fèi)電子&華陽(yáng)通雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。公司營(yíng)收、歸母利潤(rùn)高增預(yù)計(jì)主要系消費(fèi)電子&華陽(yáng)通業(yè)務(wù)齊發(fā)力。2024年精密柔性結(jié)構(gòu)件（消費(fèi)電子）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.59億元（YOY +35.06%），精密金屬件（華陽(yáng)通）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.9億元（YOY+50.35%），帶動(dòng)公司24年?duì)I收整體增長(zhǎng)36.74%至24.86億元。25H1延續(xù)24年增長(zhǎng)趨勢(shì)，收入端25Q1同比增長(zhǎng)52.59%至6.49億元，利潤(rùn)端25H1預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)至2.25億元(中值口徑，yoy+37.32%)
　　大客戶新一輪成長(zhǎng)周期模切市場(chǎng)空間廣闊，公司十余年布局模切業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。大客戶加速AI終端布局，疊加折疊屏預(yù)期，有望驅(qū)動(dòng)新一輪成長(zhǎng)周期。算力芯片/存儲(chǔ)升級(jí)有望帶動(dòng)散熱、屏蔽等模切件升級(jí)，終端換機(jī)+產(chǎn)品升級(jí)有望驅(qū)動(dòng)模切行業(yè)新一輪增長(zhǎng)。公司經(jīng)過(guò)多年布局與大客戶建立了良好合作關(guān)系，公司2018年躋身蘋果全球前200核心供應(yīng)商名單，并成為谷歌等國(guó)際知名客戶供應(yīng)商。隨著產(chǎn)能釋放，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。公司已構(gòu)建覆蓋多區(qū)域的產(chǎn)能協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，能夠根據(jù)客戶需求靈活調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏以平衡成本結(jié)構(gòu)。
　　華陽(yáng)通服務(wù)大客戶，服務(wù)器業(yè)務(wù)受益AI發(fā)展大勢(shì)，充電樁、儲(chǔ)能等放量在即。華陽(yáng)通立足數(shù)通精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，為華為合格供應(yīng)商。服務(wù)器、交換機(jī)等硬件作為算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來(lái)新一輪發(fā)展。公司與國(guó)內(nèi)頭部客戶在服務(wù)器和交換機(jī)領(lǐng)域合作，相應(yīng)產(chǎn)品主要為算力服務(wù)器、存儲(chǔ)服務(wù)器、交換機(jī)及路由器等部件，為其提供框插配合、防護(hù)、散熱等功能的解決方案，深度受益AI硬件發(fā)展。華陽(yáng)通在金屬件領(lǐng)域擁有深厚積累，公司從大客戶數(shù)通領(lǐng)域順利拓展至充電樁/服務(wù)器/儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司平臺(tái)型供應(yīng)商地位凸顯。
　　投資建議：公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)多年布局進(jìn)入收獲期，全資子公司華陽(yáng)通數(shù)通、充電樁、儲(chǔ)能等業(yè)務(wù)拓展順利第二賽道駛?cè)霕I(yè)績(jī)成長(zhǎng)期，我們預(yù)測(cè)公司2025~2027年歸母凈利潤(rùn)為7/9.38/12.23億元。參考可比公司領(lǐng)益智造、立訊精密、安潔科技，可比公司25年平均估值約22X，給予公司2025年20倍市盈率，目標(biāo)股價(jià)54.6元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅影響公司業(yè)績(jī)和估值風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、盈利能力不及預(yù)期