>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250716
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2025/7/16 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX:尾盤石腦油價(jià)格偏弱維持，8月MOPJ目前估價(jià)在580美元/噸CFR。15日PX價(jià)格下跌，尾盤實(shí)貨8月在832/855商談，9月在833/847商談，9/10換月在+2有買盤。均無(wú)成交。15日PX估價(jià)在838美元/噸，較14日下跌14美元。
7月15日，在美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普為俄羅斯設(shè)定了與烏克蘭結(jié)束和平談判的50天最后期限后，亞洲原油期貨下跌。
7月15日亞洲收盤時(shí)，即月ICE9布倫特原油期貨日下跌2.26美元/桶，至68.79美元/桶。
與此同時(shí)，有消息稱中國(guó)主要生產(chǎn)商計(jì)劃進(jìn)一步降低滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)的開(kāi)工率，亞洲滌綸連鎖店需求低迷繼續(xù)對(duì)上游PX和精對(duì)苯二甲酸造成壓力。
市場(chǎng)參與者表示，最新一輪的降價(jià)（估計(jì)在10%左右）是由于利潤(rùn)率受到擠壓和當(dāng)前季節(jié)性淡季典型的持續(xù)高庫(kù)存的推動(dòng)。
“很難預(yù)測(cè)下一步會(huì)發(fā)生什么。我們必須看看8月份的需求是否會(huì)有所改善，“一位中國(guó)主要生產(chǎn)商表示。
工廠新聞方面，馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司（Petronas）的一位消息人士7月14日表示，該公司計(jì)劃關(guān)閉其位于Kerteh的55萬(wàn)噸/年P(guān)X工廠，計(jì)劃從8月中旬開(kāi)始進(jìn)行周轉(zhuǎn)。
此次停工旨在進(jìn)行機(jī)械工作，預(yù)計(jì)將持續(xù)約一個(gè)月，并可能在9月中旬恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。
消息人士稱，與此同時(shí)，該工廠以約85%的產(chǎn)能運(yùn)行。
PTA：15日PTA現(xiàn)貨價(jià)格下跌至4715元/噸，主流基差在09+9，月均價(jià)格4807.73元/噸（月均基差09+72.7），月結(jié)價(jià)格4854.29元/噸（月結(jié)基差09+109.9）。
MEG：據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計(jì)，15日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價(jià)成交在4432元/噸附近，偏低價(jià)成交在4384元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)4408元/噸；8月下期貨偏高價(jià)成交在4430元/噸附近，偏低價(jià)成交在4385元/噸附近，綜合考慮8月下期貨日均價(jià)4408元/噸；另評(píng)估寧波市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)4423元/噸，華南市場(chǎng)非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4390元/噸（不含合成氣制）。（2025.6.26-2025.7.15MEG月結(jié)參考價(jià)：4363.21元/噸；2025.7.1-2025.7.15MEG月均價(jià)：4366元/噸）
7月14日-7月20日，張家港到貨數(shù)量約為2.3萬(wàn)噸，太倉(cāng)碼頭到貨數(shù)量約為0萬(wàn)噸，寧波到貨數(shù)量約為2.2萬(wàn)噸，上海到貨數(shù)量約為0萬(wàn)噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)約為4.5萬(wàn)噸。
聚酯：江浙滌絲15日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在50%、30%、15%、50%、65%、40%、20%、40%、50%、50%、95%、40%、70%、45%、60%、10%、0%、40%、150%。
15日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷49%，部分工廠產(chǎn)銷：20%、0%、60%、70%、60%、30%、60%、80%、40%、50%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX:市場(chǎng)關(guān)注三房巷投產(chǎn)進(jìn)度，PX供應(yīng)仍偏緊。單邊不追空，月差正套。關(guān)注遠(yuǎn)期PXN壓縮頭寸。PX供需平穩(wěn)變化不大，下游關(guān)注三房巷PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。PX供需7月份仍偏緊，月差預(yù)計(jì)仍偏強(qiáng)。從估值角度來(lái)看芳烴相對(duì)油品偏高，調(diào)油利潤(rùn)下降，未來(lái)四季度油品供需壓力增加，建議關(guān)注遠(yuǎn)月PXN壓縮的頭寸。
PTA:市場(chǎng)關(guān)注低加工費(fèi)之下，三房巷投產(chǎn)進(jìn)度是否會(huì)有推遲；以及逸盛會(huì)否加大減產(chǎn)力度。單邊不追空，月差正套。01合約繼續(xù)多PX空PTA，多PR空PTA。供需層面，PTA供增需減，關(guān)注三房巷PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。聚酯開(kāi)工率則穩(wěn)步下行，本周瓶片切片工廠負(fù)荷下降，短纖工廠落地減產(chǎn)，長(zhǎng)絲工廠計(jì)劃減產(chǎn)10-15%。聚酯開(kāi)工負(fù)荷降至88.8%（-1.4%），未來(lái)長(zhǎng)絲工廠減產(chǎn)落地之后預(yù)計(jì)開(kāi)工進(jìn)一步下行，加重了PTA累庫(kù)的壓力。然而聚酯工廠原料備庫(kù)低位，低價(jià)仍將帶動(dòng)原材料采購(gòu)需求，因此單邊價(jià)格下方空間有限。PTA供應(yīng)壓力之下，加工費(fèi)下行壓力仍存。
MEG:沙特及新加坡乙二醇裝置開(kāi)工下滑，或影響未來(lái)進(jìn)口量。單邊偏強(qiáng)震蕩市，月差正套。供應(yīng)方面，MEG供增需減，但庫(kù)存低，進(jìn)口增量有限的情況下，乙二醇月差逢低正套。
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