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當前時點，稀土商品價格已至歷史底部區(qū)間
　　過往三年，受制于新能源增速逐步放緩、傳統(tǒng)需求相對疲軟疊加國內(nèi)供給配額強勢釋放的三重壓力，稀土價格累計下跌近70%，代表品種氧化鐠釹價格一度最低跌至35萬元/噸，觸及行業(yè)成本線，眾多企業(yè)盈利轉(zhuǎn)負。2025年初以來，盡管人形機器人量產(chǎn)加速預期疊加中美貿(mào)易摩擦下的戰(zhàn)略反制屬性推動國內(nèi)稀土價格有所上漲，但整體幅度相對有限。截止2025年7月14日，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱的5年價格分位僅約49%、12%、43%，仍處歷史底部區(qū)間。
　　我國高度重視稀土行業(yè)，持續(xù)強化產(chǎn)業(yè)掌控力度
　　首先，國內(nèi)稀土行業(yè)歷經(jīng)幾輪治理整合后，供給集中度和國家把控力明顯提升。2025年2月20日，政府出臺新的稀土管理條例，核心明確由兩大集團主導國內(nèi)稀土行業(yè)發(fā)展。再者，工信部也開始主動收縮供給作為對弱勢價格的回應。稀土冶煉分離配額增速由2023年的21%大幅下降至2024年的4%。同時，若按照《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理辦法（暫行）（公開征求意見稿）》規(guī)定，把進口礦逐步納入到冶煉分離配額體系當中，提升國內(nèi)對稀土金屬把控力度的同時，也將提升對進口礦的掌控力，強化國內(nèi)絕對主導的全球稀土冶煉產(chǎn)業(yè)地位。
　　全球貿(mào)易摩擦背景下，稀土中長期戰(zhàn)略價值凸顯
　　一方面，稀土作為我國掌握戰(zhàn)略優(yōu)勢的重要資源保障，已然成為對外貿(mào)易反制的重要手段。國內(nèi)于2025年4月4日宣布對部分中重稀土相關(guān)物項實施出口管制，其中包括鏑、鋱及含其的釹鐵硼材料，使得海外市場供需格局驟然大幅緊缺，帶動海外商品價格上大幅上漲。在國內(nèi)外的極大價差背景下，后續(xù)國內(nèi)稀土價格有望跟隨上漲。另一方面，海外加速稀土產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建，通過高價補貼既推升稀土戰(zhàn)略價值，又打開稀土漲價空間。（i）美國國防部于2025年7月10日宣布擬成為其當?shù)叵⊥恋V企MP的最大股東，通過向MP投資數(shù)十億美元以在原有3000噸/年的磁材產(chǎn)能基礎上提升至1萬噸/年，并計劃于加州Mountain Pass工廠增加重稀土冶煉分離能力，并同意對MP的稀土產(chǎn)品設定110美元/公斤的價格底線，較當前市場價格約60美元/公斤接近翻倍。（ii）澳大利亞萊納斯推動中重稀土冶煉分離技術(shù)攻克，并宣稱已分別于2025年5月和6月在其馬來西亞公司成功產(chǎn)出氧化鏑和氧化鋱產(chǎn)品。受制于海外高昂資本開支、環(huán)保合規(guī)問題和成本控制壓力，海外稀土產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建進度或仍較緩慢，基于中國長期積累的冶煉分離領(lǐng)先優(yōu)勢，海外對中國的設備技術(shù)依賴一段時間內(nèi)仍很難消除，但也體現(xiàn)目前海外大國對稀土布局的迫切，稀土戰(zhàn)略屬性不言而喻。作為國內(nèi)最核心的戰(zhàn)略金屬，隨國家管控趨嚴疊加海外供給的潛在擾動可能，稀土價格端和估值端均具備上漲動能，重視板塊中長期配置價值。
　　磁材出口審批逐步放開，靜待人型機器人加速落地
　　對于磁材企業(yè)，后續(xù)核心關(guān)注三點：（1）雖然國內(nèi)磁材出口管制已于2025年5月開始逐步放開，部分磁材企業(yè)陸續(xù)獲批，但是恢復出口仍需時間。而隨著出口政策的變化，或?qū)⑦M一步強化龍頭公司的客戶粘性，也有望提升海外的補庫需求；（2）當前磁材企業(yè)盈利表現(xiàn)已呈現(xiàn)改善趨勢，后續(xù)有望隨著稀土價格上漲以及出口恢復迎來量價齊升，盈利能力有望進一步修復；（3）緊密跟蹤以特斯拉為首的人形機器人的開發(fā)落地進展和對行業(yè)需求的提振，以及磁材企業(yè)由單純供應磁材到逐步切入磁組件業(yè)務之后，所帶來的供應鏈身份的變化以及行業(yè)附加值的提升。
　　風險提示
　　1、全球經(jīng)濟修復不及預期；2、國內(nèi)相關(guān)政策變化；3、新能源需求不及預期；4、匯率風險。