>> 招商期貨-CTA市場(chǎng)跟蹤周報(bào)：CTA各策略?xún)糁敌迯?fù)，標(biāo)配中偏多短周期-250715
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙嘉瑜 |
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市場(chǎng)回顧
商品市場(chǎng)整體上行：商品市場(chǎng)整體上行。分板塊來(lái)看：黑色指數(shù)上漲3.31%，能化指數(shù)上漲1.77%，工業(yè)品指數(shù)上漲1.55%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.26%，貴金屬指數(shù)上漲0.14%，有色金屬指數(shù)下跌0.19%；分品種來(lái)看：原油指數(shù)上漲1.00%，黃金指數(shù)下跌0.45%。
CTA各策略?xún)糁敌迯?fù)：本周各策略?xún)糁敌迯?fù)，招商期貨CTA中短周期策略指數(shù)上漲0.39%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比68%，招商期貨CTA中長(zhǎng)周期策略指數(shù)上漲0.58%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比95%。招商期貨CTA量化套利策略指數(shù)上漲0.07%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比69%。招商期貨CTA時(shí)序量?jī)r(jià)中短周期策略指數(shù)上漲0.67%.
未來(lái)研判
CTA整體標(biāo)配，趨勢(shì)中傾向于短周期：趨勢(shì)方面，全球經(jīng)濟(jì)尚未共振上行，整體處于筑底或回升波折階段，而商品價(jià)格尤其是國(guó)內(nèi)相關(guān)品種已經(jīng)運(yùn)行在相對(duì)低位，供給側(cè)改革雖然可能誘發(fā)價(jià)格上漲但需求尚未全面恢復(fù)情況下趨勢(shì)較難持續(xù)，商品市場(chǎng)整體可能以震蕩或者短期趨勢(shì)性行情。波動(dòng)方面，關(guān)稅再起波瀾但邊際影響已如期下降，但降息、地緣等事件沖擊型升波依然存在可能，運(yùn)行在低位的品種也容易出現(xiàn)消息型脈沖行情。另外，由于前期商品趨勢(shì)性不強(qiáng)，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)所帶來(lái)的回撤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。因此，我們認(rèn)為CTA策略整體標(biāo)配防御，趨勢(shì)策略中更加傾向于短周期。
策略環(huán)境
中短周期策略環(huán)境中性：日內(nèi)流動(dòng)性小幅變化，歷史分位數(shù)0.7左右；日內(nèi)波動(dòng)性小幅回升，歷史分位數(shù)0.4左右；趨勢(shì)流暢性低位快速回升，歷史分位數(shù)0.9左右。
中長(zhǎng)周期策略環(huán)境中性偏差
日間的趨勢(shì)流暢性持續(xù)回升，品種趨勢(shì)流暢性0.3左右，趨勢(shì)流暢品種占比0.8左右；
日間的波動(dòng)性持續(xù)回升，品種波動(dòng)率在0.1左右，高波動(dòng)品種占比在0.7左右。
風(fēng)格因子
周度收益漲跌不一主流因子漲跌不一，短周期動(dòng)量上漲長(zhǎng)周期動(dòng)量下跌。
因子收益貢獻(xiàn)分散板塊維度貢獻(xiàn)分散，能化建材和黑色原料的收益貢獻(xiàn)占比較大；
品種維度貢獻(xiàn)有一定集中，多晶硅正收益貢獻(xiàn)較大。
因子波動(dòng)率上升因子波動(dòng)率持續(xù)上升但幅度下降，但多數(shù)歷史分位數(shù)均在0.1-0.9范圍內(nèi)
風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)
結(jié)構(gòu)監(jiān)測(cè)：量化趨勢(shì)在5日時(shí)序動(dòng)量因子暴露較大；量化多策略在5日截面動(dòng)量、多空30%品種展期因子暴露較大；量化套利整體風(fēng)險(xiǎn)因子敞口暴露較小。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革達(dá)到16-17年或21年水平引發(fā)長(zhǎng)期趨勢(shì)，模型失效，市場(chǎng)主流策略偏移
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