>> 西部證券-彩虹股份(600707)2025半年度業(yè)績預報點評：25年上半年利潤承壓，加碼布局基板玻璃業(yè)務(wù)-250716
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧宇程,徐乙苒 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告。預計報告期內(nèi)，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.1億元到4.8億元，同比減少47.59%到55.23%?？鄯菤w母凈利潤為3.6億元到4.3億元，同比減少48.25%到56.68%。
受行業(yè)影響，25年上半年利潤同比下滑。25年上半年公司預計歸母凈利潤同比減少47.59%到55.23%。主要原因有：1）TV面板產(chǎn)品價格較上年同期相比下降，導致面板業(yè)務(wù)毛利下降；2）受市場因素影響，G6基板玻璃產(chǎn)銷量大幅度下降；3）本報告期對外部投資者向控股子公司增資產(chǎn)生的金融負債計提相關(guān)財務(wù)費用增加。
加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加碼布局基板玻璃業(yè)務(wù)?；宀ＡI(yè)務(wù)：持續(xù)加大項目投入，未來增速動能充足。25年上半年，公司G8.5+液晶基板玻璃產(chǎn)品產(chǎn)銷量、銷售收入同比仍保持持續(xù)增長。報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大基板玻璃業(yè)務(wù)的投入，多次為旗下子公司合肥液晶玻璃有限公司提供融資擔保，合計新增擔保金額達17.2億元。液晶面板業(yè)務(wù)：短期受行業(yè)擾動承壓，但中長期持續(xù)向好。行業(yè)層面，25年上半年，LCD面板行業(yè)呈現(xiàn)波動態(tài)勢，一季度，得益于出口需求高漲和“以舊換新”政策刺激，終端需求整體旺盛。進入二季度，國際貿(mào)易環(huán)境和政策邊際效應發(fā)生變化，面板采購需求有所降溫，6月LCDTV部分尺寸產(chǎn)品價格小幅下降，導致公司短期利潤下滑。中長期看，電視大尺寸化加速利好中長期面板需求，行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化促使國產(chǎn)面板企業(yè)控產(chǎn)能力增強，有望拉動面板行業(yè)持續(xù)景氣上行。公司層面，積極優(yōu)化商業(yè)策略和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使公司保持穩(wěn)定的市場競爭力。通過優(yōu)化產(chǎn)線配置，提升大尺寸（85+）液晶面板產(chǎn)能，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向大尺寸及高刷新率方向發(fā)展，企業(yè)盈利能力有望保持穩(wěn)定增長。另外，公司為加快推進G8.5+基板玻璃項目建設(shè)，擴大基板玻璃業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模。報告期內(nèi)，公司以48.48億的價格向京東方轉(zhuǎn)讓了控股子公司彩虹顯示器件股份有限公司30%的股權(quán)。此舉有利于推動公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，發(fā)揮公司基板玻璃產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。
投資建議：公司兼具“基板+面板”業(yè)務(wù)，以面板業(yè)務(wù)為基石，推動向基板玻璃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，核心競爭力顯著。我們預計彩虹股份2025-2027年營收分別為129.97\144.77\163.65億元，歸母凈利潤分別為14.29\21.05\24.68億元。我們考慮到公司基板玻璃業(yè)務(wù)壁壘較高，有望在國產(chǎn)化進程中受益，看好公司業(yè)績增長空間，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、行業(yè)競爭風險、原材料價格波動風險
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