>> 招商證券-思特威(688213)25H1業(yè)績同比高增長，持續(xù)看好手機新客戶拓展、車載應用起量-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，預計25H1實現(xiàn)營業(yè)收入36～39億元，同比+47%～+59%；歸母凈利潤3.60～4.20億元，同比+140%～+180%；剔除股份支付費用的扣非歸母凈利潤為3.89~4.49億元，同比+88%～+118%。我們點評如下：
25H1營收及凈利潤同比高增，手機、汽車等業(yè)務持續(xù)擴張。公司預計2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入36～39億元，同比+47%～+59%；歸母凈利潤3.60～4.20億元，同比+140%～+180%；扣非歸母凈利潤3.58～4.18億元，同比+135%～+174%，剔除股份支付費用的扣非歸母凈利潤為3.89~4.49億元，同比+88%～+118%。單季度看，25Q2收入18.5～21.5億元，同比+14%～+33%/環(huán)比+6%～+23%，歸母凈利潤1.69~2.29億元，同比+24～+68%/環(huán)比-12%～+19%，剔除股份支付影響后的扣非歸母凈利潤1.99~2.59億元，同比+50%～+95%/環(huán)比+5%～+37%。凈利潤顯著增長，主要系公司收入增長，同時控制銷售費用、管理費用、財務費用支出帶來的節(jié)費增效所致。
分業(yè)務看，公司智能手機業(yè)務增長強勁，汽車電子和高端安防芯片出貨亦有顯著提升。1）智能手機領域：公司與多家頭部客戶的合作加深，應用于高階旗艦手機的數(shù)顆新一代高階5000萬像素產(chǎn)品和應用于普通智能手機主攝的5000萬像素高性價比產(chǎn)品出貨量大幅上升，營業(yè)收入顯著增長；2）智慧安防領域：公司新推出的迭代產(chǎn)品具備更優(yōu)異的性能和競爭力，同時高端安防產(chǎn)品系列在專業(yè)安防領域的份額持續(xù)提升，收入增加較為顯著；3）汽車電子領域：公司應用于智能駕駛（包括環(huán)視、周視和前視）和艙內(nèi)等新一代產(chǎn)品出貨量同比大幅上升。
產(chǎn)品競爭力凸顯，持續(xù)看好公司手機CIS產(chǎn)品在客戶端應用拓展、車載芯片應用起量。展望下半年及后續(xù)，我們認為公司智能手機高階產(chǎn)品已被市場驗證具備很強的競爭力，有望繼續(xù)拓展新的客戶，對標行業(yè)龍頭具備數(shù)倍空間；智駕平權趨勢下公司汽車ADAS芯片迎來發(fā)展良機，未來兩年高端料號有望起量；無人機、機器人等產(chǎn)品也具備核心卡位，打開中長期成長空間。
維持“增持”投資評級。公司的智能手機高階產(chǎn)品進入收獲期，不斷拓展旗艦智能機新客戶，更高價值的新品起量有望帶動智能手機業(yè)績維持高增速；汽車業(yè)務受益于智駕平權趨勢，在研的高端汽車料號亦將逐漸走向量產(chǎn)；AI將打開機器視覺下游新市場，帶動智慧安防業(yè)務新想象空間。建議后續(xù)重點關注公司各項業(yè)務尤其是手機高階產(chǎn)品的客戶拓展和份額提升情況。預測25-27年營收為88.49/116.98/144.98億元，歸母凈利潤為10.02/13.72/17.63億元，對應EPS 2.49/3.41/4.39元，對應PE為38.9/28.4/22.1倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：新品拓展不及預期風險，下游需求不及預期風險，行業(yè)競爭加劇風險，技術迭代風險，宏觀經(jīng)濟及政策風險。
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