>> 信達期貨-煤焦早報：粗鋼限產傳聞提振板塊情緒，煤焦震蕩運行-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關資訊：
1.六月社融新增4.2萬億，同比多增9008億，社融存量增速8.9%，較上月提升0.2%，結構上政府、企業(yè)增加較多。
焦煤：
現貨上調，期貨震蕩回落。蒙5#主焦煤報950元/噸(+)?；钴S合約報897元/噸(-14.5)?；?3元/噸(+14.5)，9-1月差-46.5元/噸（+4）。
礦端復產，需求收縮。523家礦山開工率報85.52%（+1.7），110家洗煤廠開工率報62.32%(+2.6)。230家獨立焦企生產率報72.72%(-0.48)。
上游去庫，下游補庫。523家礦山精煤庫存報377.18萬噸(-32.43)，洗煤廠精煤庫存197.07萬噸(-17.91)。247家鋼廠庫存782.93萬噸（-6.76)，230家焦企庫存752.44(+36)。港口庫存321.64萬噸(+12.37)。
焦炭：
現貨存提漲預期，期貨震蕩回落。天津港準一級焦報1220元/噸(-0)，天津部分鋼廠接受現貨首輪提漲50元/噸?；钴S合約報1494.5元/噸(-19.5)?；?183元/噸(+19.5)，9-1月差-44元/噸(+2.5)。
供需均有回落，缺口仍在。230家獨立焦企生產率報72.72%(-0.48)。247家鋼廠產能利用率報89.9%(-0.39)，鐵水日均產量239.81萬噸(-1.04)。
上游去庫，下游補庫。230家焦企庫存59.58萬噸（-2.02），247家鋼廠庫存637.8萬噸（+0.31），港口庫存200.08萬噸（+8.96）。
策略建議：
7月7日特朗普將對等關稅暫緩期延長至7月31日（即8月1日開始執(zhí)行），根據中美5月12日協(xié)議，中國對等關稅于8月12日開始執(zhí)行。目前來看，市場對于關稅的態(tài)度主要是防范風險但不會進一步計價，也就是說可能會阻礙相關品種上漲但不會使其下跌。國內方面，反內卷繼續(xù)發(fā)酵，但本周《求是》雜志發(fā)文表示反內卷是一項復雜工程，不可能一蹴而就?？偠灾?，反內卷措施會逐步落實，但中途若資本市場情緒過熱需要注意回調風險。六月社融數據超預期，M1增速反彈縮小與M2的剪刀差。
焦煤方面，礦端繼續(xù)復產，但強度不及預期，現貨成交創(chuàng)年內新高。礦山的庫存繼續(xù)下行，下游焦企補庫，但鋼廠相對比較克制，本周補庫斜率放緩，需觀察后續(xù)鋼廠采購策略是否變化。焦炭方面，部分鋼廠接受現貨提漲50元/噸，低于此前焦企計劃提漲幅度。高爐利潤維持180左右水平。近期粗鋼限產傳聞漸多，鐵水產量下滑，但焦企開工水平較低，焦炭供需仍偏緊。
實體經濟承壓、政策放松預期的組合導致市場傾向于交易政策預期。六月社融再次提速，月底有政治局會議，短期多頭情緒仍偏強。焦煤現貨成交率創(chuàng)行高，礦端復產不及預期，庫存繼續(xù)向下游轉移。市場傳聞7月底鋼廠開始嚴格執(zhí)行限產，夜盤鋼材走勢強于煤焦。鋼材控產可能會壓制煤焦現貨的提漲，但也可能引發(fā)鋼價上漲帶動產業(yè)鏈利潤整體修復。近期盤面上成材和原料的相對強弱需重點關注，觀察市場邏輯往哪個方向發(fā)展。目前焦煤在基差修復之后上方遇阻，短期或有回調壓力。接下來若企穩(wěn)回升，則可能走鋼材利潤傳導邏輯（上方對應焦煤1100）。短期建議J09多單持有，JM09多單持有逢高適時減倉。
風險提示：供給側政策出臺（上行風險），地緣沖突激化（下行風險）
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