>> 國泰海通證券-安德利(605198)2025年半年度業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評：連續(xù)四季度業(yè)績亮眼，看好全年高成長-250716
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
大小： |
1112KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,顏慧菁,張宇軒 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司連續(xù)4個季度業(yè)績亮眼，同時預(yù)計25年全年高景氣度將延續(xù)，本次上修盈利預(yù)測并維持增持評級。
投資要點(diǎn)：
上修盈利預(yù)測，維持增持評級。考慮上半年利潤大幅增長，我們上修2025-2027年EPS預(yù)測分別為1.17/1.47/1.79元/股（原預(yù)測為0.79/0.80/0.83元/股），上修BPS分別為8.90/10.37/12.16元/股（原預(yù)測8.54/9.34/10.17元/股）。結(jié)合可比公司估值情況，給予公司6倍的PB（2025E），目標(biāo)價為53.40元/股，維持“增持”評級。
事件：2025/7/14公司披露2025年半年度業(yè)績預(yù)增公告，其中預(yù)計25H1實現(xiàn)歸母凈利潤1.87-2.14億元，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.84-2.11億元。
公司已連續(xù)4個季度維持業(yè)績高成長。參照公司相關(guān)公告，受益于客戶訂單需求增加，濃縮果汁的銷售數(shù)量同比大幅增長，25Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.01-1.27億元（YOY=25.41%-58.34%），增幅中位數(shù)為41.87%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.99-1.26億元（YOY=24.43%-57.74%），增幅中位數(shù)為41.08%。公司自24Q3起業(yè)績明顯加速，其中24Q3-25Q1營收分別同比增長129.7%/89.5%/59.0%，歸母凈利潤分別同比增長26.2%/52.5%/61.3%，此外25Q2公司預(yù)告盈利能力繼續(xù)快速增長，因此當(dāng)前公司已經(jīng)連續(xù)四個季度實現(xiàn)業(yè)績高成長性。
預(yù)計25年全年高景氣度延續(xù)。據(jù)公司24年年報，24年公司蘋果汁產(chǎn)量同比增長39.18%，此外24年末存貨同比增長28.6%?？紤]到公司以銷定產(chǎn)模式，我們認(rèn)為24年公司產(chǎn)量&存貨高增體現(xiàn)了良好下游景氣度，因此預(yù)計25年全年銷售端將繼續(xù)維持高景氣度。
工廠產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，看好未來進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。2024年5月公司與延安市宜川縣人民政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬進(jìn)一步在陜西省蘋果主產(chǎn)區(qū)延安市進(jìn)行產(chǎn)能投資布局。7月公司成功競拍延安富縣恒興果汁資產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)布局已擴(kuò)張至山東、陜西、山西、遼寧、江蘇、四川、新疆7個省、10個工廠。我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，看好公司未來市場份額進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示。（1）食品安全風(fēng)險，（2）下游需求不及預(yù)期，（3）市場競爭加劇，（4）上游原材料成本價格以及費(fèi)用投放波動。
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