久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　公司公告：公司發(fā)布2025H1業(yè)績預(yù)告，業(yè)績符合我們預(yù)期。歸母凈利潤層面，25H1預(yù)計(jì)1.16億元，25Q2預(yù)計(jì)0.69億元，25Q2同環(huán)比+42%/+48%?？鄯菤w母凈利潤層面，25H1預(yù)計(jì)0.12億元，25Q2預(yù)計(jì)0.22億元，公司實(shí)現(xiàn)五年來首次單季度扣非歸母凈利潤扭虧。
　　出口拉動25Q2銷量環(huán)比提升。2025年Q1/Q2公司銷量分別為1.10/1.15萬輛，同比+11.19%/-12.20%，2025Q2單車凈利潤為0.60萬元，同環(huán)比+62%/+43%。分車型長度來看，2025Q2大中客占總銷量比重分別為57%，同比-2.0pct/+5.0pct。分區(qū)域來看，根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年H1公司出口銷量1.4萬輛，同比+52.4%，新能源出口銷量2028輛；25Q2出口0.7萬輛，同環(huán)比+22.4pct/-1.3pct，新能源出口1078輛，同環(huán)比+0.3%/+13%。我們認(rèn)為，本輪客車周期向上的核心催化來自于出口客車的銷量高增與新能源占比增加，公司作為國內(nèi)客車龍頭之一把握本輪貝塔上行趨勢. 
　　訂單放量驅(qū)動增長，國內(nèi)外市場同步突破。海外市場方面，子公司金旅客車4月向沙特發(fā)運(yùn)234臺定制化高端旅游客車，延續(xù)2月155輛大巴交付勢頭，深耕中東市場二十年累計(jì)交付超5000輛且復(fù)購率達(dá)80%；同時依托全球化KD工廠加速產(chǎn)能輸出——埃及輕客產(chǎn)能超6000輛、泰國新能源公交交付3000臺、埃塞俄比亞建成非洲首個新能源客車KD項(xiàng)目。國內(nèi)市場同步發(fā)力，3月中標(biāo)遼寧撫順300臺公交大單，在新疆、內(nèi)蒙古等多地實(shí)現(xiàn)批量交付及空白市場突破，新能源重卡完成漳州/金華訂單交付并簽約示范項(xiàng)目，驅(qū)動新能源車銷量同比增長近40%。
　　三龍整合+管理層換屆，公司有望進(jìn)入發(fā)展新階段。2024年12月公司與金龍旅行車公司少數(shù)股東嘉隆集團(tuán)就擬收購其持有的金龍旅行車公司40%股權(quán)事項(xiàng)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，目前股權(quán)交割已經(jīng)完成，三龍整合完畢。2025年4月公司公告原董事長謝董卸任金龍汽車董事長，新任管理層上任預(yù)計(jì)將內(nèi)部提效放到更重要的位置，公司利潤釋放節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為250/268/285億元，同比+9%/+7%/+7%，基本維持2025-2027年歸母凈利潤為4.4/6.4/8.3億元，同比+182%/+45%/+28%，對應(yīng)PE為21/14/11倍。維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。