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核心觀點
　　IFBH是一家立足泰國的即飲飲料與即食食品企業(yè)，主要收入來源為if椰子水和innococo椰子水。經(jīng)營成果優(yōu)異，收入利潤連續(xù)兩年翻番。截止2024年末，收入為1.6億美元，歸母凈利潤為0.3億美元。
　　中國內(nèi)地的椰子水行業(yè)規(guī)模從2019年的0.497億美元迅猛增長至2024年的10.181億美元，復(fù)合年增長率達82.9%。展望未來，伴隨中國城市化率提升與人均可支配收入的增加，為即飲軟飲料市場帶來更強勁的購買力，有望推動市場可持續(xù)增長。公司是內(nèi)地和香港椰子水飲料市場規(guī)模第一，超第二名7倍。公司通過多種方式綁定經(jīng)銷商利益，以輕資產(chǎn)模式快速擴張，在未來市場增長背景下有望繼續(xù)實現(xiàn)較快增長。
　　摘要
　　IFBH是一家立足泰國的即飲飲料與即食食品企業(yè)，主要收入來源為if椰子水和innococo椰子水。公司最早可追溯到2013年，并于2023年初重組獨立，泰國人Pongsakorn是創(chuàng)始人和唯一實控人。公司管理團隊經(jīng)營豐富，高管均在食品飲料行業(yè)擁有多年實操經(jīng)驗。經(jīng)營成果優(yōu)異，收入利潤連續(xù)兩年翻番。截止2024年末，收入為1.6億美元，歸母凈利潤為0.3億美元。
　　中國椰子水市場高速增長，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯：中國內(nèi)地的椰子水行業(yè)規(guī)模從2019年的0.497億美元迅猛增長至2024年的10.181億美元，復(fù)合年增長率達82.9%。展望未來，伴隨中國城市化率提升與人均可支配收入的增加，為即飲軟飲料市場帶來更強勁的購買力，有望推動市場可持續(xù)增長。2024年公司以33.9%的市場占有率位居中國內(nèi)地椰子水飲料公司榜首，領(lǐng)先第二大公司超七倍。值得關(guān)注的是，自2020年起，公司已連續(xù)五年在零售額維度穩(wěn)居中國內(nèi)地椰子水飲料市場首位，且在2024年成為五大公司中增長最快的企業(yè)。
　　雙輪驅(qū)動下，公司有望繼續(xù)高速發(fā)展。公司旗下if和innococo兩大品牌雙輪驅(qū)動，一方面有效擴大市場，另一方面也避免經(jīng)銷商過于一家獨大。公司獨創(chuàng)輕資產(chǎn)模式，將除品牌運營外的其他環(huán)節(jié)全部外包，有助于公司專注于品牌價值的提升。營銷方面高舉高打，通過與popmart等當(dāng)紅品牌聯(lián)名及邀請代言人等方式，強化品牌心智。公司與經(jīng)銷商利潤高度綁定，一方面通過較低的成本價保證渠道利潤的充足來調(diào)動經(jīng)銷商積極性，另一方面經(jīng)銷商入股公司，通過股權(quán)形式加強與經(jīng)銷商之間的利益聯(lián)盟。
　　風(fēng)險分析
　　客戶流失風(fēng)險：消費者對公司產(chǎn)品的需求可能會發(fā)生變化，這取決于公司無法控制的因素，如消費意愿及購買力的變化、消費者人口結(jié)構(gòu)的變化以及市場上各種其他種類飲料日益多樣化。
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：公司所處行業(yè)的發(fā)展情況可能和預(yù)期不符，公司也有可能受到新的競爭者的影響。
　　公司較大依賴經(jīng)銷商渠道的收入，對于下游高度依賴。
　　公司為輕資產(chǎn)運營公司，同時依賴上游供應(yīng)商和物流體系。
　　公司與母公司存在大量關(guān)聯(lián)交易。