>> 五礦期貨-氧化鋁周報(bào)：商品做多情緒亢奮，低倉單驅(qū)動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)-250719
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度要點(diǎn)小結(jié)
期貨價(jià)格：截止7月18日夜盤，氧化鋁指數(shù)周內(nèi)上漲7.67%至3311元/噸，持倉下滑1.2萬手至41萬手。周內(nèi)商品整體多頭氛圍較好，“淘汰落后產(chǎn)能”的政策預(yù)期疊加當(dāng)前注冊倉單較少，共同驅(qū)動(dòng)氧化鋁價(jià)格于周五夜盤大幅上漲。基差方面，山東現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)3140元/噸，貼水08合約210元/噸。月差方面，連1-連3月差周五小幅沖高，整體維持高位震蕩，錄得68元/噸。
◆現(xiàn)貨價(jià)格：本周各地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，廣西、貴州、河南、山東、山西和新疆地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲35元/噸、45元/噸、10元/噸、10元/噸、25元/噸、-20元/噸。
◆庫存：周內(nèi)氧化鋁社會總庫存小幅累庫3.9萬噸至398.9萬噸，其中電解鋁廠內(nèi)庫存、氧化鋁廠內(nèi)庫存、在途庫存、港口庫存分別累庫2.2萬噸、累庫2萬噸、累庫1.2萬噸、去庫1.5萬噸。電解鋁廠長單執(zhí)行順利，貨源多數(shù)流入電解鋁廠。周內(nèi)氧化鋁上期所倉單合計(jì)去庫1.17萬噸至0.69萬噸；交割庫庫存錄得4.47萬噸，較上周減少1.5萬噸。倉單注冊量回落至歷史低位，預(yù)計(jì)將驅(qū)動(dòng)近月合約偏強(qiáng)運(yùn)行。近期氧化鋁廠成品庫存多數(shù)直接轉(zhuǎn)移至下游鋁廠，流通現(xiàn)貨較低導(dǎo)致倉單注冊量持續(xù)低迷
礦端：國內(nèi)鋁土礦維持緩慢復(fù)產(chǎn)的趨勢，隨著進(jìn)口礦石的大幅補(bǔ)充，各地區(qū)鋁土礦價(jià)格高位下探。進(jìn)口礦方面，幾內(nèi)亞AXIS礦區(qū)“限產(chǎn)事件”預(yù)計(jì)將導(dǎo)致7月后鋁土礦供應(yīng)減少，但當(dāng)前礦石到港仍處于高位，港口庫存持續(xù)走高，短期礦石仍維持寬松。若假設(shè)AXIS礦區(qū)今年內(nèi)不復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年中國鋁土礦進(jìn)口增量將由原先的4000萬噸下滑至2000萬噸，但今年前五個(gè)月礦石供應(yīng)大幅過剩，多數(shù)氧化鋁廠礦石庫存較為充裕，氧化鋁企業(yè)基礎(chǔ)生產(chǎn)預(yù)計(jì)不會受到明顯影響，但預(yù)計(jì)70美元/噸或成為幾內(nèi)亞礦價(jià)較強(qiáng)的支撐。
◆供應(yīng)端：本周國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量179.2萬噸，較上周增加0.7萬噸，產(chǎn)量逐步恢復(fù)至年內(nèi)前高。
◆進(jìn)出口：周內(nèi)澳洲FOB價(jià)格上漲7美元/噸至368美金/噸，進(jìn)口盈虧回落至約-100元/噸，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉。
◆需求端：2025年6月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4403萬噸，較上月減少9.5萬噸。開工率方面，6月電解鋁開工率環(huán)比減少0.3%至96.68%。
◆總結(jié)：礦價(jià)中期存轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期，“淘汰落后產(chǎn)能”的政策預(yù)期增強(qiáng)，商品整體做多氛圍亢奮，疊加氧化鋁較低的倉單注冊量，驅(qū)動(dòng)期價(jià)短期偏強(qiáng)。產(chǎn)能淘汰政策落地預(yù)計(jì)短期仍需觀察，年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能過剩格局仍難改，但當(dāng)前倉單注冊量持續(xù)走低，多空均存不確定性，建議短期觀望為主。國內(nèi)主力合約AO2509參考運(yùn)行區(qū)間：3000-3500元/噸，需關(guān)注幾內(nèi)亞政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、氧化鋁意外減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、倉單注冊不足風(fēng)險(xiǎn)。
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