>> 中泰期貨-錳硅周報(bào)：黑色情緒vs套保壓力，成本小漲但盤面壓力位震蕩抬升-250719
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤：本周化工焦張50元/噸，港口錳礦維持穩(wěn)定，整體成本抬升幅度由化工焦貢獻(xiàn)。截至7月18日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5600元/噸上下，即期盈虧平衡；內(nèi)蒙古地區(qū)實(shí)際出廠成本5700元/噸上下，即期虧損80元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6370元/噸上下，即期虧損700元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實(shí)際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（7.11-7.18）天津港錳礦到港29.5743萬噸，出庫40.6823萬噸，去庫11.1080萬噸至332.6577萬噸，去庫符合預(yù)期。根據(jù)鐵合金在線公布的錳礦到港船期預(yù)報(bào)推算，下周（7.18-7.24）天津港錳礦到港59.0834萬噸，按常規(guī)出庫量40-50萬噸左右估算，天津港下周大概率累庫10-20萬噸。且下下周（7.25-7.31）天津港錳礦到港預(yù)估54.3663萬噸，大概率繼續(xù)累庫5-15萬噸。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（7.18）日產(chǎn)環(huán)比有增，本周全國錳硅日產(chǎn)報(bào)2.612萬噸（+80噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來看，內(nèi)蒙古14170噸（+60），寧夏5470噸（0），陜西315噸（0），廣西815噸（+40），貴州770噸（0），云南2060噸（+50），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年6月全國硅錳產(chǎn)量83.58萬噸，環(huán)比增5.69萬噸，增幅7.31%；分地區(qū)日產(chǎn)來看：內(nèi)蒙古地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)1.435萬噸（+9.43%），寧夏地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.602萬噸（+11.02%），廣西地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.0923萬噸（+72.43%），貴州地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.1083萬噸（+0.85%），重慶地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.1533萬噸（+8.03%），云南地區(qū)6月硅錳日產(chǎn)0.157萬噸（+13.19%）。
7月鋼招：河河鋼集團(tuán)7月硅錳定價(jià)5850元/噸，首輪詢盤5600元/噸，6月硅錳定價(jià)：5650元/噸（2024年7月定價(jià)7650元/噸）。7月硅錳采量14600噸。6月采量：11700噸。（2024年7月采量：14100噸）。其中：唐鋼新基地3000（+500）噸，承鋼3000（+500）噸，舞鋼3000（+500）噸，邯鋼4500（+1500）噸，石鋼400（-100）噸，張宣高科700（-）噸。。
5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月我國出口硅錳合金4554.988噸，進(jìn)口423.924噸。
周度觀點(diǎn)：本周錳硅盤面多空對(duì)狙明顯，河鋼方面先是超預(yù)期定價(jià)，較詢盤價(jià)上抬250元/噸，周后期黑色宏觀情緒漸起，周五收盤后工信部傳出消息“鋼鐵、有色、石化等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)”，夜盤期間焦煤領(lǐng)漲黑色，玻璃、純堿漲幅近5%，大宗商品普漲。錳硅基本面方面其實(shí)變動(dòng)不大，工信部消息中提到“重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能”對(duì)錳硅行業(yè)預(yù)估影響有限，錳硅自2021年大批量產(chǎn)能置換后，當(dāng)前在產(chǎn)6517產(chǎn)能幾乎無落后產(chǎn)能，但情緒上或受到明顯影響。從錳硅基本面看，根據(jù)港口錳礦成交價(jià)（調(diào)研價(jià)格）及最新化工焦價(jià)格估算，主力合約5680元/噸以上為內(nèi)蒙古地區(qū)對(duì)標(biāo)升水區(qū)間（已扣余熱），5950元/噸以上達(dá)到寧夏地區(qū)對(duì)標(biāo)的升水區(qū)間（已扣余熱），且后期錳礦累庫趨勢(shì)愈發(fā)明顯，錳礦存在下行壓力，即便化工焦上行，錳硅成本線整體抬升可能性亦偏低；由于盤面近期持續(xù)在升水區(qū)間內(nèi)震蕩，廠家實(shí)際增產(chǎn)意向高，當(dāng)前錳硅開工仍處于近3年低位，后期仍有進(jìn)一步上行空間。綜合來看，供需及成本邊際均有轉(zhuǎn)弱跡象，基本面實(shí)際上并不支持盤面持續(xù)上行，黑色情緒亢奮會(huì)抬高盤面上方壓力位（廠家的套保意向點(diǎn)位），但情緒日內(nèi)回調(diào)可能性偏大，追多邏輯僅限于情緒加持，基本面邏輯建議逢高偏空為主，注意倉位管理。
重點(diǎn)關(guān)注：港口錳礦價(jià)格變動(dòng)、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開工變動(dòng)策略建議趨勢(shì)：逢高偏空。套利：觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
策略建議 趨勢(shì)：逢高偏空。套利：觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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