>> 招商證券-金屬行業(yè)周報：稀土價格主升浪，宏觀轉(zhuǎn)暖帶動工業(yè)金屬普漲-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉偉潔,賴如川 |
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美國就業(yè)數(shù)據(jù)和零售數(shù)據(jù)超預期，美股大漲，工業(yè)金屬擺脫弱勢大幅反彈。本周稀土和鎢價格上漲加速。我們認為工業(yè)金屬短期雖然有壓力，但中長期看，全球步入寬松周期，金屬價格受益進入上行通道。資源股普遍低估值，商品價格遠期看好，關注低估值和成長性好的公司。此外，關注自主可控相關以及時間友好的科技、機器人、可控核聚變等相關材料標的。
有色金屬（801050）申萬一級行業(yè)指數(shù)本周漲幅5.11%，排名第6。本周申萬二級行業(yè)指數(shù)，能源金屬（7.21%），工業(yè)金屬（6.53%），小金屬（4.46%），貴金屬（-1.48%）。
本周最大漲幅個股：電工合金（300697），本周漲幅+25.18%。公司主營業(yè)務是銅及銅合金產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品是鐵路接觸線、承力索、銅母線、銅制零部件、新能源汽車高壓連接件系列產(chǎn)品。
本周最大跌幅個股：赤峰黃金（600988），本周跌幅-8.19%。公司主營業(yè)務是黃金的采、選及銷售；主要產(chǎn)品是礦產(chǎn)金、電解銅、銅精粉、鉛精粉、鋅精粉、鉬精粉、礦產(chǎn)銀、其他（電子產(chǎn)品拆解）。
有色金屬本周漲幅最大是鈷（7.16%）。本周鈷價格上漲。供給端國內(nèi)開采指標減少疊加礦山枯竭，同時中國對仲鎢酸銨等出口管制，現(xiàn)貨緊缺；需求端光伏鎢絲、軍工及半導體需求增長疊加市場惜售看漲。刺激鎢價格上漲。
有色金屬本周跌幅最大是鉬（-3.21%）。本周鉬價格下跌。供給端礦山復產(chǎn)疊加國內(nèi)鋅精礦加工費升高，供給增加；下游鍍鋅及壓鑄、基建等領域低迷拖累需求，庫存拐點顯現(xiàn)；此外美聯(lián)儲推遲降息預期。刺激鋅價格下跌。
基本金屬：1）銅：截至7月17日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較上周四微降0.04萬噸至14.33萬噸。周度庫存結(jié)束兩連增重新下降，目前較去年同期的37.51萬噸低23.18萬噸。銅價維持在低位將刺激下游企業(yè)增加采購量。因此，下周庫存預計將繼續(xù)走低。LME庫存增加1.3萬噸到12.2萬噸。COMEX庫存增加0.7萬噸至24.2萬噸。本周SMM銅線纜企業(yè)開工率為72.9%，環(huán)比上升1.38個百分點，連續(xù)兩周反彈，一改5月以來持續(xù)下跌。主因銅價下跌之后，刺激到終端消費。7月17日SMM進口銅精礦指數(shù)-43.45美元/干噸，較上周增加0.32美元/干噸。LME市場C結(jié)構(gòu)繼續(xù)擴大。近期關注8月初美國對銅征收50%關稅是否反復，以及宏觀情緒的變化。非美銅供應緊張將趨向緩解?？紤]到中長期看好銅價，以及板塊估值處于歷史的底部區(qū)間，安全邊際較高。關注紫金礦業(yè)/銅陵有色/洛陽鉬業(yè)/中國有色礦業(yè)/云南銅業(yè)/金誠信/五礦資源/宏達股份等。2）鋁：SMM統(tǒng)計7月17日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存49.2萬噸，環(huán)比上周四增加2.6萬噸。氧化鋁倉單較低催動擠倉行情。此外，本周幾內(nèi)亞一項新頒布的法令中，幾內(nèi)亞地礦部門新增撤銷了采礦公司的45個許可。近期幾內(nèi)亞政策頻出，鋁土礦價格走高預期比較強。本周鋁價先抑后揚，周初鋁大幅類庫鋁價承壓，隨著宏觀改善大幅反彈。鋁累庫幅度難免反復，但累庫趨勢確立。短期關注關稅政策和宏觀數(shù)據(jù)的影響。衰退和刺激措施的預期節(jié)奏影響中期鋁價。關注中國宏橋（H股）/云鋁股份/天山鋁業(yè)/中孚實業(yè)/中國鋁業(yè)/神火股份/南山鋁業(yè)/宏創(chuàng)控股等。
小金屬：1）本周銻錠價格18.65萬元/噸，環(huán)比持平。海外礦進口受阻導致國內(nèi)原料偏緊，冶煉廠開工率較低，銻錠回調(diào)暫歇，有筑底跡象。中長期看好銻作為戰(zhàn)略金屬價格中樞上移。2）鍺錠價格14550元/千克，環(huán)比持平。3）黑鎢精礦（≥65%）價格17.95萬元/噸，環(huán)比+2.28%，鎢礦段原料市場流通貨源偏緊，成交價格創(chuàng)年內(nèi)新高，鎢市成本驅(qū)動較強，上半月多家鎢企長單價格上調(diào)，關注下半月長單報價落地情況。4）鎂錠價格17570元/噸，環(huán)比-1.51%。5）稀土：本周鐠釹價格走勢較好，鏑鋱價格持穩(wěn)，氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱市價分別較上周五+4.82%、-0.30%、持平。本周二至周五，北方稀土在稀交所進行了4批金屬鐠釹線上競價，每批商品為100噸金屬鐠釹，起拍價/報警價分別56.5/57.2萬元/噸，每批成交均價分別56.61/56.79/57.2/57.2，第3、4批均報警價成交，鐠釹金屬及氧化物市場情緒尚可。我們看好稀土短期價格景氣帶來的業(yè)績增長和長期戰(zhàn)略價值，推薦關注廣晟有色、中國稀土、北方稀土、包鋼股份、盛和資源、中鎢高新、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等。
貴金屬（黃金、白銀）方面，本周倫金收于3349美元/盎司，環(huán)比-0.3%。倫銀收于38.27美元/盎司，環(huán)比+2.1%。金價仍維持高位窄幅震蕩，缺乏明顯方向性指引，市場對關稅政策反應平淡，周中關于特朗普可能解雇鮑威爾的相關消息引發(fā)金價的短線較大波動。短期內(nèi)黃金價格預計仍將高位震蕩，中長期看漲維持不變，關注靈寶黃金、山東黃金、潼關黃金、山金國際、西部黃金、赤峰黃金、中金黃金、中國黃金國際等。
新能源（鋰、鎳）方面，1）鋰：工業(yè)級、電池級碳酸鋰分別收于65050元/噸、66650元/噸，環(huán)比+4.67%/+4.55%。截至7月17日，碳酸鋰庫存14.26萬噸，環(huán)比+1827噸，青海海西州自然資源局通知藏格礦業(yè)暫停鋰資源開發(fā)業(yè)務，需等待開采手續(xù)辦理完成后方可復產(chǎn)，供應端擾動
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