>> 中泰證券-福達(dá)股份(603166)2025年中報預(yù)告點評：Q2再超預(yù)期，長坂絲杠產(chǎn)能超預(yù)期落地-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
279KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025中報業(yè)績預(yù)告，2025上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.45-1.55億元，同比+97.2%~110.7%，對應(yīng)25Q2歸母凈利潤0.8-0.9億元，同比+90.5%~119.5%。
Q2再超預(yù)期，同環(huán)比延續(xù)高增。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，25Q2歸母凈利潤中樞值0.85億元，同比+105%，環(huán)比+30.8%，Q2業(yè)績再超預(yù)期受益于產(chǎn)能釋放+客戶放量驅(qū)動混動曲軸規(guī)?？焖僭鲩L。
參股長坂科技加速人形機器人布局，長坂科技近日實現(xiàn)年化3萬套絲杠產(chǎn)能。近日公司發(fā)布公告，擬通過分期增資方式、收購股權(quán)方式獲得長坂機器人合計35%股權(quán)，并將與長坂共同出資設(shè)立合資公司，標(biāo)的公司是一家從事精密傳動部件研發(fā)制造公司，在精密絲杠產(chǎn)品、專用機床設(shè)備領(lǐng)域方面具有較強的能力與經(jīng)驗。通過此次參股，福達(dá)在人形機器人領(lǐng)域產(chǎn)品布局進(jìn)一步拓寬，后續(xù)有望充分發(fā)揮公司與標(biāo)的公司在生產(chǎn)技術(shù)、上下游渠道等方面的協(xié)同效應(yīng)，推動福達(dá)在人形機器人賽道上的布局。近日長坂科技官宣已建成國內(nèi)首條高精度反向式行星滾柱絲杠磨削量產(chǎn)線，其中，上肢絲杠年產(chǎn)能達(dá)1萬套、下肢絲杠年產(chǎn)能達(dá)2萬套，產(chǎn)能落地是重要里程碑，后續(xù)客戶突破可期。
曲軸業(yè)務(wù)受益混動/增程高增長，機器人減速器業(yè)務(wù)帶來新增長點。車端：1）受益于混動放量，綁定比亞迪、奇瑞、理想、賽力斯等頭部混動/增程主機廠，積極擴充產(chǎn)能，曲軸有望快速放量帶動業(yè)績實現(xiàn)高增長。2）股權(quán)激勵劃定高增長，新能源電驅(qū)齒輪業(yè)務(wù)進(jìn)入0到1放量。機器人端：從零到一積極拓展機器人減速器業(yè)務(wù)，迅速組建專門的技術(shù)團(tuán)隊進(jìn)行研發(fā)，并結(jié)合現(xiàn)有精密齒輪生產(chǎn)能力，在機器人減速器產(chǎn)品上已取得相應(yīng)成果，人形機器人即將進(jìn)入商業(yè)化元年，將帶動減速器需求攀升打開長期成長空間。
投資建議：預(yù)計25-27年公司歸母凈利潤為3.2億元、4.4億元、5.4億元，同比增速分別為74%、35%、24%，對應(yīng)當(dāng)前PE 36X、27X、22X，公司乘用車曲軸業(yè)務(wù)受益頭部混動/增程主機廠放量持續(xù)高增長，新能源電驅(qū)齒輪業(yè)務(wù)進(jìn)入0到1放量階段，培育機器人業(yè)務(wù)打造中長期成長空間，看好公司后續(xù)在機器人領(lǐng)域的業(yè)務(wù)前景，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、新產(chǎn)能釋放與盈利爬坡不及預(yù)期。
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