>> 建信期貨-能源化工周報(bào)-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 6421KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷，任俊弛，彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
本周國(guó)際油價(jià)震蕩運(yùn)行。三大機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布7月報(bào)，需求端基本沒(méi)有調(diào)整。供應(yīng)端，從OPEC的口徑來(lái)看除哈薩克斯坦外其他7個(gè)國(guó)家都完成了補(bǔ)償減產(chǎn)，但三大機(jī)構(gòu)本月對(duì)沙特原油產(chǎn)量出現(xiàn)一定分歧。IEA預(yù)計(jì)沙特產(chǎn)量達(dá)到980萬(wàn)桶日，OPEC以及EIA均在930萬(wàn)桶日左右。后期需要繼續(xù)跟蹤沙特生產(chǎn)情況。高頻數(shù)據(jù)方面，本周數(shù)據(jù)顯示美國(guó)成品油消費(fèi)略低于預(yù)期，汽油和柴油表觀需求有所回落?？傮w來(lái)看，旺季背景下，單周原油消費(fèi)略低于預(yù)期，但除此之外市場(chǎng)暫無(wú)新的利空，油價(jià)仍有支撐，預(yù)計(jì)仍有上行空間。后期需要繼續(xù)跟蹤消費(fèi)情況以及沙特的供應(yīng)變化。
二、基本面變化
本周三大機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布7月報(bào)。
供應(yīng)端，OPEC數(shù)據(jù)顯示，OPEC+成員國(guó)6月原油產(chǎn)量4156萬(wàn)桶日，環(huán)比增加34.8萬(wàn)桶日。8個(gè)參與額外減產(chǎn)的成員國(guó)產(chǎn)量環(huán)比增加39.4萬(wàn)桶日?？紤]到補(bǔ)償減產(chǎn)后，除了哈薩克斯坦外，其余7個(gè)成員國(guó)產(chǎn)量都符合其配額。哈薩克斯坦6月原油產(chǎn)量184.7萬(wàn)桶日，遠(yuǎn)超136.8萬(wàn)桶日的配額，且產(chǎn)量環(huán)比仍在增長(zhǎng)，執(zhí)行情況檢查，結(jié)合該國(guó)此前表態(tài)，預(yù)計(jì)后期執(zhí)行情況難有好轉(zhuǎn)。其他成員國(guó)都完成了4月16日達(dá)成了補(bǔ)償性減產(chǎn)（6月的補(bǔ)償減產(chǎn)總量達(dá)到43.1萬(wàn)桶日）?？傮w來(lái)看OPEC+成員國(guó)產(chǎn)量釋放總體符合預(yù)期，尚未出現(xiàn)產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的情況。IEA在7月報(bào)中上調(diào)了全球供應(yīng)預(yù)期，2025年上調(diào)24萬(wàn)桶日，26年達(dá)到46萬(wàn)桶日，主要受到沙特增產(chǎn)推動(dòng)。
值得注意的是，7月報(bào)中3大機(jī)構(gòu)對(duì)與沙特的原油產(chǎn)量出現(xiàn)一定分歧，IEA月報(bào)顯示沙特6月原油產(chǎn)量高達(dá)980萬(wàn)桶日，環(huán)比增長(zhǎng)70萬(wàn)桶日。EIA數(shù)據(jù)顯示沙特7月產(chǎn)量930萬(wàn)桶日，環(huán)比增25萬(wàn)桶日。OPEC月報(bào)中，根據(jù)外部咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)得到的產(chǎn)量為935.6萬(wàn)桶日，環(huán)比增17.3萬(wàn)桶日。而OPEC成員國(guó)自己申報(bào)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示沙特6月“向市場(chǎng)供應(yīng)的原油”為936萬(wàn)桶日，產(chǎn)量為975.2萬(wàn)桶日。后續(xù)需要更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證沙特原油供應(yīng)量。
美國(guó)方面，EIA7月報(bào)中將美國(guó)2025年原油產(chǎn)量均值從1341萬(wàn)桶日下調(diào)至1337萬(wàn)桶日，2026年產(chǎn)量均值維持在1337萬(wàn)桶日。
平衡表方面，IEA在7月報(bào)中小幅下調(diào)2025年需求預(yù)期，2-4季度分別下調(diào)20/10/10萬(wàn)桶日。同比增速下調(diào)到70萬(wàn)桶日，主要是2季度需求低于預(yù)期，增速為2009年以來(lái)最低（除2020年）。OPEC沒(méi)有調(diào)整需求預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年同比增速130萬(wàn)桶日，2026年同比增長(zhǎng)127.5萬(wàn)桶日。EIA也基本沒(méi)有調(diào)整需求預(yù)期，但考慮到供應(yīng)端的增量，EIA預(yù)計(jì)全年累庫(kù)速度有所加快，2025年累庫(kù)速度在80萬(wàn)桶日左右，較6月報(bào)中的預(yù)期高40萬(wàn)桶日。
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