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投資要點(diǎn)：
　　20250714-20250718，SW電力板塊漲跌幅-1.21%，其細(xì)分子板塊火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電板塊漲跌幅分別為-0.88%、-0.41%、+0.06%、-3.72%、-2.15%；本期SW燃?xì)獍鍓K漲跌幅+0.64%。
　　本期火電組合：華能國際+大唐發(fā)電+華電國際+建投能源+皖能電力+申能股份
　　本期清潔電力組合：長江電力+川投能源+國投電力+華能水電+中國核電
　　本期燃?xì)饨M合：新奧股份+九豐能源
　　電力行業(yè)新聞：1）6月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7963億千瓦時(shí)，同比增長1.7%，增速比5月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。1-6月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量45371億千瓦時(shí)，同比增長0.8%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長1.3%。分品種看，6月規(guī)上工業(yè)火電發(fā)電量同比增長1.1%，規(guī)上工業(yè)水電下降4.0%，規(guī)上工業(yè)核電增長10.3%，規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長3.2%，規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長18.3%。6月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.2億噸，同比增長3.0%，增速比5月份放緩1.2個(gè)百分點(diǎn)。1-6月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量24.0億噸，同比增長5.4%。2）甘肅煤電機(jī)組容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)提升至330元/kW·年。甘肅省發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《甘肅省關(guān)于建立發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制的通知（征求意見稿）》。文件明確，市場初期，煤電機(jī)組、電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)暫按每年每千瓦330元執(zhí)行，執(zhí)行期限2年。執(zhí)行期滿后，根據(jù)市場運(yùn)行情況、機(jī)組運(yùn)行成本等另行測算確定。實(shí)施容量電價(jià)機(jī)制對發(fā)電側(cè)進(jìn)行全容量成本補(bǔ)償后，現(xiàn)貨市場申報(bào)價(jià)格下限設(shè)置為0.04元/千瓦時(shí)，上限設(shè)置為0.5元/千瓦時(shí)；出清價(jià)格下限設(shè)置為0.04元/千瓦時(shí)，出清價(jià)格上限設(shè)置為1元/千瓦時(shí)。3）《《江江省發(fā)展改革委、省能源關(guān)關(guān)于好好新能源上網(wǎng)電價(jià)市場改改革渡期期有關(guān)結(jié)算事項(xiàng)的通知》于近日發(fā)布，平穩(wěn)推進(jìn)改革渡期。根據(jù)通知，區(qū)分存量和增量項(xiàng)目，設(shè)定渡期期電價(jià)政策。對于增量項(xiàng)目，90%上網(wǎng)電量執(zhí)行江江省煤電基準(zhǔn)價(jià)，10%上網(wǎng)電量暫按照當(dāng)月現(xiàn)貨實(shí)時(shí)市場發(fā)電側(cè)同類項(xiàng)目（分風(fēng)電、光伏兩類）電能量加權(quán)均價(jià)結(jié)算電能量電費(fèi)，計(jì)算電能量加權(quán)均價(jià)時(shí)只考慮以“報(bào)量報(bào)價(jià)”方式參與現(xiàn)貨市場的新能源項(xiàng)目，不分?jǐn)偅ǚ窒恚┹o助服務(wù)費(fèi)用、成本補(bǔ)償費(fèi)用等市場費(fèi)用；對于存量項(xiàng)目，繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行價(jià)格政策及市場規(guī)則。
　　電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：煤價(jià)：截至2025年7月18日，秦皇島港動(dòng)力煤市場價(jià)（Q5500）為635元/噸，相比7月18日環(huán)比+0.79%，廣州港印尼（Q5500）、澳洲煙煤（Q5500）到港價(jià)格分別為692.61元/噸、711.95元/噸，相比7月11日環(huán)比+1.00%、+1.16%。庫存：截至2025年7月18日，秦皇島港動(dòng)力煤庫存578萬噸，相比7月11日環(huán)比+3.2%，同比+12.7%。水庫流量：7月18日，三峽水庫當(dāng)日入庫流量1.40萬立方米/秒，同比-46.15%；三峽水庫當(dāng)日出庫流量1.77萬立方米/秒，同比-58.25%。自2025年1月1日以來，三峽水庫日均入庫流量1.00萬立方米/秒，同比-10.85%；三峽水庫日均出庫流量1.12萬立方米/秒，同比-4.64%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：截至2025年7月18日，國內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場價(jià)格為0.65元/瓦，相比7月10日環(huán)比+1.56%。截至7月16日，國產(chǎn)多晶硅料價(jià)格市場均價(jià)為4.94美元/千克，相較7月9日環(huán)比持平。儲(chǔ)能成本：截至7月18日，國產(chǎn)磷酸鐵鋰價(jià)格為3.83萬元/噸，同比20.50%，相較7月11日環(huán)比持平。
　　燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：截至7月18日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)4455元/噸，較7月11日下跌0.11%。國產(chǎn)氣方面，截至7月18日，液廠平均出廠價(jià)4250元/噸，較7月11日上漲0.99%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)4990元/噸，較7月11日下跌0.84%。
　　燃?xì)庑袠I(yè)新聞：6月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量212億立方米，同比增長4.6%，增速比5月份放緩4.5個(gè)百分點(diǎn)。1-6月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量1308億立方米，同比增長5.8%。
　　投資建議：
　　電力行業(yè)：1）火電：關(guān)注各省月度電價(jià)情況及成本端煤價(jià)下降彈性，推薦具備雄厚資產(chǎn)體量的火電央企平臺華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、國電電力以及北方地方火電企業(yè)建投能源；推薦業(yè)績趨穩(wěn)的地方火電企業(yè)皖能電力、申能股份、江能電力；推薦高盈利水平且具備高分紅屬性的內(nèi)蒙華電；2）水電：推薦長江電力、川投能源、國投電力、華能水電；3）核電：推薦中國核電，關(guān)注中國廣核。
　　燃?xì)庑袠I(yè)：推薦新奧股份，關(guān)注新奧能源、昆侖能源、香港中華煤氣、九豐能源、華潤燃?xì)狻?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)，來水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期