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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。推薦有望受益設(shè)備更新政策落地帶動(dòng)業(yè)績復(fù)蘇的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡。
　　醫(yī)療設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模25年上半年保持較好增長。根據(jù)智械云統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)整體新設(shè)備招投標(biāo)規(guī)模25年上半年均有較好增長，25年6月份采購規(guī)模同比增長25%，仍保持旺盛水平，25年上半年累計(jì)采購規(guī)模同比增長41%。分產(chǎn)品來看，單6月份采購規(guī)模CT同比增長20%，MR同比增長32%，DR同比增長47%，超聲同比下滑4%，上半年累計(jì)采購規(guī)模CT同比增長48%，MR同比增長43%，DR同比增長77%，超聲同比增長28%。
　　設(shè)備更新政策持續(xù)落地，有望長周期拉動(dòng)醫(yī)療設(shè)備采購水平。2024年，四部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案的通知》明確提出到2027年醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上的目標(biāo)，提升高端設(shè)備配置至中高收入國家水平。同時(shí)2024年內(nèi)關(guān)于國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目，全國各省市都發(fā)布了規(guī)模較大的采購計(jì)劃，但直至2024年底，獲批后最終招標(biāo)落地的比例不高，剩余部分在2025年陸續(xù)落地，疊加2025年新批的更新項(xiàng)目，會(huì)為醫(yī)療設(shè)備市場帶來相當(dāng)增量。
　　醫(yī)院資金端壓力緩和，有望帶動(dòng)設(shè)備類企業(yè)業(yè)績逐步復(fù)蘇。短期來看，此前由于地方財(cái)政資金緊張使得國內(nèi)醫(yī)院的設(shè)備采購承擔(dān)著巨大壓力，但已經(jīng)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。例如，地方專項(xiàng)債、尤其是用于支持醫(yī)院新改擴(kuò)建和設(shè)備采購的醫(yī)療專項(xiàng)債在2025年一季度以來的發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)同比較快增長。國家也明確提出了要一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額、置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2025年5月20日，國家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)提到將提高資金使用效率，建立超長期特別國債資金直達(dá)快享機(jī)制，抓緊推出加力實(shí)施設(shè)備更新貸款貼息政策，降低各類經(jīng)營主體設(shè)備更新的融資成本。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。設(shè)備招采復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。