>> 華泰證券-房地產(chǎn)行業(yè)：資金增配商業(yè)標的與港資地產(chǎn)股-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳慎,戚康旭 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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市場對地產(chǎn)股分歧加大，推薦關注核心城市資源充沛的房企
7月21日，截至25Q2末的房地產(chǎn)板塊持倉數(shù)據(jù)公布。二季度申萬房地產(chǎn)指數(shù)以震蕩為主，公募基金地產(chǎn)股持倉市值與比例均下降，北上資金地產(chǎn)持倉比例小幅上升。當前市場尚在筑底企穩(wěn)中，我們更看好以一線城市為代表的核心城市復蘇節(jié)奏，繼續(xù)推薦具備“好信用、好城市、好產(chǎn)品”邏輯的地產(chǎn)開發(fā)商，分紅與業(yè)績穩(wěn)健的頭部物管公司，以及受益于香港資產(chǎn)重估邏輯的港股高股息REITs。重點推薦：1）A股開發(fā)：城投控股、城建發(fā)展、濱江集團、新城控股、招商蛇口；2）港股開發(fā)：華潤置地、中國海外發(fā)展、建發(fā)國際集團、綠城中國、越秀地產(chǎn)；3）物管公司：華潤萬象生活、綠城服務、中海物業(yè)、招商積余、保利物業(yè)；4）港股REIT：領展房產(chǎn)基金。
25Q2公募基金地產(chǎn)股持倉市值回落，持倉比例創(chuàng)出新低
根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，25Q2房地產(chǎn)板塊的基金持倉總市值為484億元，環(huán)比下降12%。地產(chǎn)板塊持倉市值占股票投資市值比重為0.67%，環(huán)比下降0.12pct。板塊相對標準行業(yè)配置比例低配0.55pct，環(huán)比擴大0.07pct，處在2013年以來的49%分位。25Q2房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)下跌1.14%，排名24/31。指數(shù)基本以震蕩為主，4月在市場熱度尚可疊加政治局會議預期推動下指數(shù)小幅上漲，5-6月在市場熱度回落且政策真空期共同影響下有所回調(diào)。
持股集中度有所回落，加大對商業(yè)屬性標的與香港本地股的配置
根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，25Q2公募基金持倉市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團、華潤置地、中國海外發(fā)展，持倉市值均有不同幅度回落。持倉市值TOP5的地產(chǎn)股占板塊持倉總市值的比重約27.9%，環(huán)比下降1.3pct，處于歷史顯著低位，當前投資者對地產(chǎn)個股投資分歧明顯。公募基金持倉市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為新城控股、綠城中國、恒基地產(chǎn)、招商積余、華潤置地；此外，恒隆地產(chǎn)、新鴻基地產(chǎn)亦獲一定增配，減持較多的分別為金地集團、建發(fā)股份、中海物業(yè)、保利發(fā)展、華發(fā)股份。截至25Q2，公募基金持倉在5億元以上的個股有18個，較25Q1減少2個。
北上資金地產(chǎn)配置比例小幅回升，增配標的多具有“地產(chǎn)+”屬性
25Q2北上資金的地產(chǎn)股持倉總市值為137億元，環(huán)比上升10%，占陸港通持倉總市值的0.60%，環(huán)比上升0.04pct。持倉市值TOP5的地產(chǎn)股分別為保利發(fā)展、招商蛇口、張江高科、建發(fā)股份、萬科A。北上資金持倉市值TOP20的地產(chǎn)股中，以基金增/減持股份數(shù)量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為保利發(fā)展、張江高科、建發(fā)股份、山子高科、金地集團，減持較多的分別為衢州發(fā)展、雅戈爾、中國國貿(mào)、招商積余、陸家嘴。
風險提示：行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營風險。
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