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跨品種套利主要利用不同品種間的相對估值偏差獲利。國債期貨的跨品種套利本質(zhì)上復(fù)制了現(xiàn)貨的頭寸，利用不同期限債券對利率的敏感性不同，針對收益率曲線形態(tài)變化進(jìn)行套利，也即收益率曲線套利。主要有收益率曲線的斜率策略又稱陡峭/平坦化策略，復(fù)雜的還有收益率曲線凹凸變化的策略即蝶式套利策略。
　　跨品種套利在建倉時合約的配比一般采取久期中性或基點中性的方法，可以對沖收益率曲線平行移動的風(fēng)險?？茖W(xué)精準(zhǔn)的計算下，完美的建倉比例往往需要較大的交易規(guī)模來實現(xiàn)。在實戰(zhàn)中，往往舍去一些精確度以便利建倉，再加上一些投資者并不完全對沖曲線平行移動的敞口，以博取收益，我們跟蹤了實戰(zhàn)中常用的配置比例。
　　截至7月17日，30年國債和10年國債利差小幅走擴(kuò)至22BP，處于歷史分位數(shù)12.5%，利差處于近一年相對合意中樞水平。
　　近期市場情緒回暖，央行的暖意導(dǎo)致一兩個交易日回收此前大部分跌幅。股市站上3500，風(fēng)險偏好的回升壓制債期表現(xiàn)，股債翹板效應(yīng)顯著，但從絕對幅度來看，債的表現(xiàn)并不弱。政治局會議臨近，結(jié)合海外情況和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，政策發(fā)力的預(yù)期較為有限，警惕預(yù)期落空的沖擊。反觀債市，無論是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還是央行的態(tài)度，對于市場的利好都較為明顯，只是恐高心理制約了行情的表現(xiàn)。此外，三季度是央行重啟國債買賣的理想窗口，若央行重啟購買，則流動性和需求的雙重利好將有效推動利率下行。