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專注于液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)。公司向全球客戶提供液晶顯示主控板卡相關(guān)核心部件及定制化解決方案，連續(xù)多年穩(wěn)居全球液晶電視主控板卡市場領(lǐng)先地位。根據(jù)公司年報(bào)援引奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，全球液晶電視2022/2023/2024年出貨量分別為20364.86/19947.68/20575.18萬臺(tái)，公司液晶電視主控板卡2022/2023/2024年的出貨量分別達(dá)6722.06/5623.50/6732.48萬片，占各期全球液晶電視主控板卡出貨量的比例為33.01%/28.19%/32.72%。
　　智能終端業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。公司教育交互智能平板作為教室環(huán)境數(shù)字化核心載體，集成大尺寸高清顯示、交互觸控、音頻擴(kuò)聲等多功能，公司希沃(seewo)交互智能平板獲得工信部認(rèn)證的國家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品稱號(hào)；公司會(huì)議交互平板產(chǎn)品是集成高清或超高清顯示、計(jì)算儲(chǔ)存、交互智能書寫、網(wǎng)絡(luò)連接、音視頻采集等能力于一體的企業(yè)智慧協(xié)同基礎(chǔ)硬件設(shè)備，公司MAXHUB會(huì)議平板產(chǎn)品獲得工信部認(rèn)證的國家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品稱號(hào)。我們認(rèn)為，智能終端業(yè)務(wù)有望為公司注入長期成長動(dòng)力。
　　公司營收水平實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入224.01億元，同比增長11.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.71億元，同比減少29.13%；25Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.05億元，同比增長11.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比減少9.23%。
　　股份回購持續(xù)推進(jìn)。公司于2024年7月26日召開第五屆董事會(huì)第三次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于公司回購股份方案的議案》。截至2025年6月30日，公司累計(jì)通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)交易方式回購股份數(shù)量為506.698萬股，占公司目前總股本的0.73%，成交總金額為1.50億元（不含交易費(fèi)用）。我們認(rèn)為，公司通過股份回購，持續(xù)增強(qiáng)公司發(fā)展信心。
　　公司向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行并上市的申請(qǐng)。公司于2025年6月17日向香港聯(lián)合交易所有限公司遞交了發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行的申請(qǐng)材料。我們認(rèn)為，公司的H股發(fā)行計(jì)劃有望拓寬公司融資渠道，助力公司長期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：公司受到市場需求疲軟、市場競爭加劇、部分原材料價(jià)格上漲等影響，對(duì)公司凈利潤水平造成一定影響。我們下調(diào)公司25/26年歸母凈利潤預(yù)測為10.48/12.39億元，較前次下調(diào)幅度為35%/31%；新增公司2027年歸母凈利潤預(yù)測為14.86，億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE23/20/16X。我們看好公司的長期成長空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：液晶顯示板卡業(yè)務(wù)收入下降；競爭激烈導(dǎo)致毛利下滑的風(fēng)險(xiǎn)。