>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250723
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2025/7/23 |
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國泰君安期貨 |
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對(duì)二甲苯：供需仍偏緊，滾動(dòng)正套
PTA：聚酯產(chǎn)銷放量，原料趨勢(shì)偏強(qiáng)
MEG：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏強(qiáng)，月差反套
【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格繼續(xù)走弱，8月MOPJ目前估價(jià)在569美元/噸CFR。今天PX價(jià)格偏強(qiáng)維持，尾盤實(shí)貨9月在843/848商談，10月在834/841商談，9/10換月在平水有買盤，均無成交。今日PX估價(jià)在843美元/噸，較昨日上漲1美元。
據(jù)市場(chǎng)參與者稱，7月22日亞洲PX現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易活動(dòng)清淡，賣家和買家基本上保持觀望。
關(guān)于中國推動(dòng)逐步淘汰老化石化產(chǎn)能的討論打壓了市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)參與者正在評(píng)估PX供應(yīng)的潛在減少是否會(huì)被下游需求下降所抵消，甚至超過。
“如果淘汰老化的PTA和聚酯工廠，[對(duì)PX]的需求可能會(huì)減少，”一位中國生產(chǎn)商說，并指出這可能意味著對(duì)PX的需求降低。
第二位市場(chǎng)參與者指出，看跌預(yù)期正在引發(fā)猶豫?！笆袌?chǎng)認(rèn)為[價(jià)格]可能會(huì)開始下跌，所以他們只是在觀望，”消息人士說。
原油疲軟加劇了謹(jǐn)慎基調(diào)，因?yàn)槌掷m(xù)的全球貿(mào)易緊張局勢(shì)，特別是圍繞關(guān)稅威脅的緊張局勢(shì)，繼續(xù)給需求前景蒙上陰影。
Phillip Nova高級(jí)市場(chǎng)分析師Priyanka Sachdeva表示：“在全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)的情況下，廣泛的需求擔(dān)憂繼續(xù)醞釀，特別是當(dāng)市場(chǎng)關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體之間的最新關(guān)稅威脅以及特朗普在8月1日最后期限之前可能宣布的情況下。
PTA：
MEG：7月21日-7月27日，張家港到貨數(shù)量約為4.3萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為7.7萬噸，寧波到貨數(shù)量約為3.7萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)約為15.7萬噸。
內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置目前升溫重啟中，預(yù)計(jì)7月底附近出料，該裝置于3月下旬起停車至今。
山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于近日重啟并出料，該裝置于6月上旬起停車檢修。
聚酯：江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在做平附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在25%、150%、200%、120%、120%、80%、80%、50%、50%、400%、200%、100%、65%、80%、120%、105%、40%、500%、130%、100%、20%、100%。
今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷55%，部分工廠產(chǎn)銷：70%、20%、50%、50%、40%、70%、100%、30%、50%、50%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：?jiǎn)芜呎鹗幤珡?qiáng)，月差滾動(dòng)做多。繼續(xù)關(guān)注多PX空EB/EG頭寸。PX供需仍偏緊，供應(yīng)方面，國產(chǎn)裝置開工率下降，部分裝置計(jì)劃外降負(fù)荷（盛虹、恒力），下旬關(guān)注天津石化可能檢修。PTA方面，開工率回升，另外三房巷裝置150萬噸試車，整體供應(yīng)回升。估值方面，山東裕龍投產(chǎn)在即，MX估值下降，PX-MX價(jià)差打開，華東地區(qū)MX在低庫存影響下略顯偏緊，但不影響PX加工有利潤。
PTA：?jiǎn)芜呞厔?shì)偏強(qiáng)。品種間價(jià)差關(guān)注多PTA空PF。受整體商品市場(chǎng)上漲影響，聚酯下游拿貨積極性明顯提高，部分聚酯工廠產(chǎn)銷高達(dá)1000%，有望提前驅(qū)動(dòng)正反饋。單邊偏多思路對(duì)待。
MEG：9-1月差反套。單邊趨勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)煤化工品種形成影響。
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