>> 華泰期貨-FICC日報：馬士基32周新開價格下調(diào)，關(guān)注其他船司是否跟隨調(diào)整-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 2953KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹31周價格為1895/3190，32周報價開出，目前為1765/2950；HPL 7月下半月船期報價2035/3335，8月上半月船期報價2235/3535。8月下半月船期報價2235/3535。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期報價2060/3440；ONE7月下半月船期報價2604/3343，8月上半月船期報價2814/3643；HMM上海-鹿特丹7月下半月船期報價1915/3400; YML7月下半月船期報價降至1800/3100。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹7月下半月船期報價1935/3445，8月份上半月船期報價2135/3845，8月下半月船期報價2335/4245；EMC 7月下半月船期報價介于3300-3660美元/FEU，8月上半月船期報價2455/3760；OOCL 7月下半月船期報價2051/3401。
地緣端：以色列國防軍：總參謀長表示，以色列國防軍需要在多個戰(zhàn)場上采取進攻行動，同時在戰(zhàn)場和邊境地區(qū)進行必要的防御。我們將繼續(xù)保持空中優(yōu)勢，并繼續(xù)開展情報工作。
中國-歐基港7月份剩余2周周均運力27.2萬TEU，WEEK30/31周運力分別為27.22/27.3萬TEU。8月份月度周均運力31.05萬TEU，WEEK32/33/34/35/36周運力分別為38.42/27.85/36.6/25.05/27.4TEU。9月份月度周均運力27.64萬TEU，WEEK37/38/39/40周運力分別為27.27/27.01/28.6/27.9萬TEU；8月份共計3個空班，均為OA聯(lián)盟，8月份TBN目前共計2艘；9月份目前共計4個TBN。（注：上述周度運力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。馬士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk （15780TEU），WEEK34周預(yù)計新增加班船Maersk Emden（13092TEU).
8月合約:運價高位震蕩，博弈交割。7月下半月線下價格層面，PA聯(lián)盟線下價格均值介于3100-3300美元/FEU，OA線下實際成交價格3200-3500美元/FEU之間，MSC fak價格3440美元/FEU，但了解到配平后價格基本介于3200美元/FEU附近。目前預(yù)估7月21日、7月28日以及8月4日SCFIS均在2300-2400點之間。8月合約交割結(jié)算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。8月合約目前博弈見頂時間以及運價見頂后的下行斜率，PA聯(lián)盟中ONE 8月上半月船期線下價格沿用，MSC價格較之前增加200美元/FEU至3640美元/FEU；OA聯(lián)盟中COSCO8月上半月價格沿用2200/3600；馬士基8月第二周價格降至1740/2900（上一周開價為3000美元/FEU），我們預(yù)估8月份運價高度仍和7月份大致一致，8月上半月運價均價大致在3200美元/FEU，若下半月運價走弱下跌，保守預(yù)估交割結(jié)算價格對應(yīng)的三期現(xiàn)貨價格分別為3200美元/FEU、3200美元/FEU以及3000美元/FEU，最終08合約交割結(jié)算價格或落在2200點附近。后續(xù)主要關(guān)注馬士基2900美元/FEU價格開出后，其他船司是否會跟隨下調(diào)價格。
10月合約:淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率，波動預(yù)計較大。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率。正常年份下，10月份價格要比8月份低20%30%之間。目前馬士基8月份新增兩艘加班船，總計運力約29000TEU，加班船壓力使得馬士基29周價格下調(diào)100美元/FEU，關(guān)注后續(xù)其他船司價格是否跟隨調(diào)整以及此次馬士基的調(diào)價動作是否意味著此輪運價頂部拐點出現(xiàn)。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險在于蘇伊士運河是否復(fù)航。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導(dǎo)致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上目前風(fēng)險在于蘇伊士運河是否復(fù)航，若最終復(fù)航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025年7月22日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉82959.00手，單日成交84270.00手。EC2602合約收盤價格1460.50，EC2604合約收盤價格1319.80，EC2506合約收盤價格1460.00，EC2508合約收盤價格2249.70，EC2510合約收盤價格1548.00，EC2512合約收盤價格1708.70。7月18日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格2079.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2142.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3612.00美元/FEU。7月21日公布的SCFIS（上海-歐洲）2400.50點。SCFIS（上海-美西）1301.81點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶151艘，合計交付運力120.4萬TEU。截至2025年7月20日，12000-16999TEU船舶合計交付47艘，合計70.53萬TEU；17000+TEU以上船舶交付7艘，合計159880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10，逢高空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟
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