>> 光大證券-林清軒(H02170.HK)招股說明書解讀：以小見大、以油養(yǎng)膚，塑造高端護(hù)膚品牌心智-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
大小： |
1465KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜浩，孫未未 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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林清軒:稀缺的國(guó)產(chǎn)高端護(hù)膚品品牌
公司是中國(guó)高端國(guó)貨護(hù)膚品牌的領(lǐng)導(dǎo)者，聚焦抗皺緊致類護(hù)膚品市場(chǎng)，旗艦品牌“林清軒”定位于提供基于天然、山茶花成分的高端護(hù)膚改善方案。公司2012年展開山茶花護(hù)膚品研究、2014年推出基于“以油養(yǎng)膚”理念的山茶花面部精華油，按全渠道總零售額計(jì)，公司的山茶花精華油自2014年以來連續(xù)11年于所有面部精華油產(chǎn)品中居于全國(guó)榜首。根據(jù)灼識(shí)咨詢，按2024年零售額計(jì)，林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一，并且為中國(guó)前15大高端護(hù)膚品牌中唯一的國(guó)貨品牌；同時(shí)在中國(guó)高端抗皺緊致類護(hù)膚品市場(chǎng)，林清軒在所有國(guó)貨品牌中名列第一，并且為前十大品牌中的唯一國(guó)貨品牌。
護(hù)膚品行業(yè):細(xì)分賽道面部精華油、抗皺緊致類產(chǎn)品增速較高
按零售額計(jì)，2024年中國(guó)化妝品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為6886億元，其中占比最大的子行業(yè)為護(hù)膚品、市場(chǎng)規(guī)模為4619億元，2019~2024年年復(fù)合增速為6.8%、預(yù)計(jì)2024~2029年年復(fù)合增速為8.6%。在“以油養(yǎng)膚”理念的流行趨勢(shì)推動(dòng)下，面部精華油品類2024年市場(chǎng)規(guī)模（零售額）為53億元，2019~2024年、2024~2029年（預(yù)測(cè)）年復(fù)合增速分別為42.8%/21.3%，明顯高于護(hù)膚品行業(yè)，品類滲透率有望進(jìn)一步提升。按功效劃分，抗皺緊致類護(hù)膚品需求較高、增速更快，2019~2024年抗皺緊致類護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模的年復(fù)合增速為15.0%、預(yù)計(jì)2024~2029年年復(fù)合增速為18.9%。
公司亮點(diǎn):“以油養(yǎng)膚”塑造心智,線上線下渠道共振
1）公司自成長(zhǎng)中的小賽道面部精華油品類切入，把握“以油養(yǎng)膚”護(hù)膚理念的機(jī)遇，精華油為公司第一大品類（24年收入占比37%），2022~2024年收入占比和毛利率均持續(xù)提升，2023~2024年收入分別同比增長(zhǎng)30.4%/57.6%。2）公司線上線下渠道分布均衡，線上渠道增長(zhǎng)較高、2023~2024年收入分別同比增長(zhǎng)26.3%/81.1%拉動(dòng)總體增長(zhǎng)；線下門店塑造高端護(hù)膚屬性，非直營(yíng)門店增長(zhǎng)迅速。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求疲軟；門店客流下降或者線下開店不及預(yù)期；線上渠道流量成本上升；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新品推出或者銷售不及預(yù)期。
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