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事件：7月23日中聯重科在投資者互動平臺回答稱，公司高度重視并參與雅魯藏布江下游水電工程項目，已開發(fā)全套綠色化、智能化、高端化以及高原低溫版本的施工設備。
　　投資要點
　　公司高度重視并參與雅魯藏布江下游水電工程項目，工程機械產品需求有望提升
　　7月19日上午，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市舉行，工程總投資約1.2萬億元。
　　7月23日，中聯重科在投資者互動平臺回答稱：
　　1）中聯重科高度重視并參與雅魯藏布江下游水電工程（以下簡稱“雅下水電”），目前公司挖掘機、起重機、混凝土等多類設備已進入相關施工場地。公司已持續(xù)跟進雅下水電項目數年時間，前期已成立了高級別重大項目專項工作組，以及在西藏當地成立了相關機構，以保障高位組織、協(xié)調、推進與雅下水電項目相關的產品、銷售、服務等工作。
　　2）中聯重科與雅下水電項目的相關關鍵參與方有長達多年的緊密合作關系。針對該項目的施工特點，我司與相關方已就項目所需的各類工程機械產品進行了交流、研究、合作等互動，并建立了常態(tài)化的工作溝通機制。
　　3）中聯重科已開發(fā)全套綠色化、智能化、高端化及高原低溫版本的施工設備。公司綠色化、智能化系列設備參與過川藏鐵路、西藏新能源項目施工、南極科考任務等高海拔、極寒、低氧等特殊環(huán)境下國家級重點項目建設工作，積累了大量相關極端工況的施工經驗和成功案例。雅下水電項目工程體量巨大，對公司全系工程機械產品均有需求拉動作用，公司也將積極調動資源，為國家重大戰(zhàn)略項目高質量推進保駕護航。
　　土方機械國內有望筑底上行，非挖業(yè)務有望企穩(wěn)復蘇，品類擴張開辟增長空間
　　1）土方機械：土方機械行業(yè)國內筑底復蘇，行業(yè)上行周期有望逐步開啟。2）傳統(tǒng)板塊：目前國內市場復蘇已由挖機板塊傳導至非挖板塊。受益風電需求景氣復蘇、混凝土機械新能源等需求拉動，我們預計2025年公司混凝土機械、起重機械板塊國內需求有望逐步企穩(wěn)復蘇。3）高空機械：隨著高機歐美、亞太區(qū)域規(guī)?；隹?，我們預計2025年公司高機出口有望持續(xù)增長。4）農業(yè)機械：隨著公司積極拓展農機業(yè)務，我們預計農機業(yè)務有望保持高速增長。
　　全球化布局海外市場持續(xù)突破，預計2025年出口有望保持快速增長
　　2024年境外收入234億元，同比增長31%，收入占比提升至51%，毛利率達32%。隨著拉美、非洲、印度等發(fā)展中地區(qū)，以及歐盟和北美等發(fā)達市場突破，原中東、東南亞等市場快速增長，我們預計2025年出口有望保持快速增長。
　　2025年股權激勵費用壓力有望釋放，有望貢獻業(yè)績向上彈性
　　2024年公司股權激勵計劃攤銷8.66億元，我們預計2025年壓力有望逐步釋放。
　　盈利預測：預計2025-2027年歸母凈利潤為49億、61億、73億元，同比增長39%、25%、20%（2025-2027年CAGR=22%），7月23日收盤價對應PE為14、11、9倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：基建、地產投資不及預期；項目落地不及預期；海外貿易摩擦風險。