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投資要點(diǎn)：
　　看好公司未來(lái)在外銷持續(xù)+內(nèi)銷共振+產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)拓展這一框架下的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，調(diào)整公司2025/2026/2027年EPS為0.60元/0.73元/0.79元,參考可比公司，給予公司2025年15倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.00元，增持。
　　公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。2025Q1單季度營(yíng)業(yè)收入為121.17億元，同比增長(zhǎng)2.92%；歸母凈利潤(rùn)為14.10億元，同比增長(zhǎng)53.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)為8.74億元，同比增長(zhǎng)12.40%。盈利能力快速提升。2025Q1公司銷售毛利率為28.67%，同比+0.21pct；銷售凈利率為12.51%，同比+3.84pct。2025Q1期間費(fèi)用率為17.74%，同比下降0.21pct。2025Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為7.40億元，同比大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)140.96%。整體來(lái)看，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，回款能力保持穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅增長(zhǎng)。
　　全球化布局逐步完善，海外收入持續(xù)增長(zhǎng)。2024Q1公司境外營(yíng)收65.68億，同比+15.17%，占比54.20%，同比+5.77pct。境內(nèi)營(yíng)收55.49億，同比-8.59%。目前公司產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋海外超過(guò)170個(gè)國(guó)家，網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)430個(gè)，海外員工超7300名，其中本地化外籍員工約4600個(gè)，服務(wù)備件倉(cāng)庫(kù)222個(gè)，一季度新增12個(gè)。整體來(lái)看，公司在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定方面取得了顯著成果，并且公司積極拓展海外市場(chǎng)，尤其是在“一帶一路”沿線國(guó)家，通過(guò)本地化生產(chǎn)和市場(chǎng)開拓，海外收入持續(xù)增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新開辟全新增長(zhǎng)空間。公司土方、礦山、農(nóng)機(jī)、高機(jī)等第二增長(zhǎng)曲線業(yè)務(wù)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。公司積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，全力加速構(gòu)建傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同融合的格局，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)極。除此之外，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勢(shì)，履帶吊份額行業(yè)第一，汽車吊行業(yè)第二，，其中附加值更高的110噸以上的全地面汽車吊銷量第一，建筑起重機(jī)行業(yè)第一，攪拌站市占率第一，泵車行業(yè)第二。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期、地產(chǎn)開工大幅下滑、海外貿(mào)易摩擦、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。