>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：國內(nèi)隔月價差快速走低，內(nèi)外價差走勢相悖-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 1289KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-2.77美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲40元/噸至22820元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌40元/噸至-80元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲80元/噸至22830元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于-70元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲40元/噸至22780元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌40元/噸至-120元/噸。
期貨方面：2025-07-23滬鋅主力合約開于22850元/噸，收于22975元/噸，較前一交易日上漲115元/噸，全天交易日成交173574手，較前一交易日減少11004手，全天交易日持倉137891手，較前一交易日增加3831手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達(dá)到23020元/噸，最低點達(dá)到22815元/噸。
庫存方面：截至2025-07-21，SMM七地鋅錠庫存總量為9.27萬噸，較上周同期減少-0.04萬噸。截止2025-07-23，LME鋅庫存為115325噸，較上一交易日減少1275噸。
市場分析
現(xiàn)貨市場方面，國內(nèi)現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，隔月價差快速走弱，但LME升水偏強運行。成本端，在鋅礦進(jìn)口窗口關(guān)閉的情況下，6月份進(jìn)口量同比增加3.2%，進(jìn)口礦TC仍在繼續(xù)上漲，冶煉利潤維持，供給端增量預(yù)期不變，冶煉廠原料儲備充足，對礦端采購積極性不高。消費端，雖然下游開工率水平表現(xiàn)出相對韌性，整體消費并不差，但難敵供應(yīng)端的高增長。海外庫存存在交割風(fēng)險的預(yù)期，國內(nèi)社會庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，預(yù)計下半年累庫趨勢不變。雖然工信部穩(wěn)增長工作方案著力調(diào)結(jié)構(gòu)，優(yōu)供給，淘汰落后產(chǎn)能的政策拉動市場情緒普漲，但預(yù)估與曾經(jīng)供給側(cè)改革不同，情緒擾動后，過剩的格局或?qū)⒅匦轮鲗?dǎo)價格走勢。
策略
單邊：中性。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期。
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