>> 華泰期貨-航運日報：ONE線下價格下修至3108美元／FEU，現(xiàn)貨價格頂部大概率已現(xiàn)-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹31周價格為1907/3214，32周報價開出，目前為1780/2980；HPL 7月下半月船期報價2035/3335，8月上半月船期報價2035/3335。8月下半月船期報價2035/3335。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期報價2060/3440，8月上半月船期價格2163/3646；ONE8月上半月船期報價2814/3643；HMM上海-鹿特丹8月上半月船期報價1915/3400; YML8月上半月船期報價降至1900/3300。（注：ONE8月上半月線下價格已經(jīng)下修至1989/3108）
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月份上半月船期報價2135/3845，8月下半月船期報價2335/4245；EMC8月上半月船期報價2455/3760；OOCL 8月上半月船期報價2100/3500。
地緣端：哈馬斯表示，它已向調(diào)解人提交了對加沙?；鹛岚傅幕貞?br> 中國-歐基港7月份剩余2周周均運力27.2萬TEU，WEEK30/31周運力分別為27.22/27.3萬TEU。8月份月度周均運力31.05萬TEU，WEEK32/33/34/35/36周運力分別為38.42/27.85/36.6/25.05/27.4TEU。9月份月度周均運力27.64萬TEU，WEEK37/38/39/40周運力分別為27.27/27.01/28.6/27.9萬TEU；8月份共計3個空班，均為OA聯(lián)盟，8月份TBN目前共計2艘；9月份目前共計4個TBN。（注：上述周度運力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。馬士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk （15780TEU），WEEK34周預計新增加班船Maersk Emden（13092TEU).
8月合約:運價高位震蕩，博弈交割，運價頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)。7月下半月線下價格層面，PA聯(lián)盟線下價格均值介于3100-3300美元/FEU，OA線下實際成交價格3200-3500美元/FEU之間，MSC fak價格3440美元/FEU，但了解到配平后價格基本介于3200美元/FEU附近。目前預估7月21日、7月28日以及8月4日SCFIS均在2300-2400點之間。8月合約交割結(jié)算價格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。8月合約目前博弈見頂時間以及運價見頂后的下行斜率，馬士基2900美元/FEU價格最新開出后，ONE跟隨將其線下價格由之前的3308美元/FEU下調(diào)至3108美元/FEU，此輪運價頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)。8月份上半月運價高度和7月份大致一致，8月上半月運價均價大致在3200美元/FEU，若下半月運價走弱下跌，保守預估交割結(jié)算價格對應的三期現(xiàn)貨價格分別為3200美元/FEU、3200美元/FEU以及3000美元/FEU，最終08合約交割結(jié)算價格或落在2200點附近。后續(xù)主要關注馬士基2900美元/FEU價格開出后，其他船司是否會跟隨下調(diào)價格，目前ONE已經(jīng)跟隨下調(diào)。
10月合約:淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率，波動預計較大。正常來講，4月份以及10月份是一年中運價最低的兩個月份，10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運價下行斜率。正常年份下，10月份價格要比8月份低20%30%之間。目前馬士基8月份新增兩艘加班船，總計運力約29000TEU，加班船壓力使得馬士基29周價格下調(diào)100美元/FEU，ONE目前已經(jīng)跟隨下調(diào)運價，后續(xù)關注其他船司的運價修正動作。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風險在于蘇伊士運河是否復航。四季度西方節(jié)假日密集來襲，萬圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來，商家通常提前進行采購補庫，導致運量維持在較高的水平，同時疊加該階段船司需要為下一年長協(xié)談判做準備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。12月份遠東-歐洲價格常規(guī)年份普遍比10月份價格高出10%以上目前風險在于蘇伊士運河是否復航，若最終復航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025年7月24日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉80317.00手，單日成交74208.00手。EC2602合約收盤價格1477.30，EC2604合約收盤價格1324.00，EC2506合約收盤價格1468.80，EC2508合約收盤價格2239.70，EC2510合約收盤價格1537.00，EC2512合約收盤價格1701.80。7月18日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格2079.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線）價格2142.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3612.00美元/FEU。7月21日公布的SCFIS（上海-歐洲）2400.50點。SCFIS（上海-美西）1301.81點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶151艘，合計交付運力120.4萬TEU。截至2025年7月20日，12000-16999TEU船舶合計交付47艘，合計70.53萬TEU；17000+TEU以上船舶交付7艘，合計159880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10，逢高空10
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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